660亿民营资本巨头爆雷

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这场司法拍卖在与时间赛跑

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来源|不良资产头条

服装起家，跨界新能源、商业地产、医疗、物流……拥有660亿资产的资本巨擘杉杉系如今站到了悬崖边上。作为债权人的中信金融资产正快马加鞭对抵质押股权进行拍卖。如果拍卖成功，杉杉系旗下上市公司“永杉锂业(10.020, -0.07, -0.69%)”很可能易主。

对于金融资产管理公司来说，司法拍卖则是一场与时间、与大盘的赛跑。

欠债资产管理公司3.6亿

10月9日，上市公司永杉锂业公告称，公司控股股东宁波炬泰持有的公司无限售流通股7600万股和2600万股，将于10月31日进行司法拍卖。此前，上述股份已被冻结，冻结申请人则是中信金融资产浙江分公司，原因是债务违约。

上述炬泰投资所持股份的司法冻结，其中7600万股无限售流通股冻结，对应债务金额为2.66亿元，2600万股无限售流通股冻结，对应债务金额为0.94亿元。如果本次司法拍卖股份交割完成，宁波炬泰及其一致行动人上海钢石股权合计持有永杉锂业1.25亿股，占上市公司总股本的比例将降至24.32%。这也意味着“杉杉系”可能会失去永杉锂业的控制权。

需要指出的是，本次被强制司法拍卖的股权，在被司法冻结时所对应的债务金额合计为3.6亿元，而此时距离冻结起始日刚刚过去20天。

但是受负面舆情影响。10月9日-10月12日，杉杉股份(7.760, -0.22, -2.76%)（维权）、永杉锂业股价持续大幅下跌，10月9日，还双双出现跌停。若股价继续下跌，或影响到司法拍卖。

爆雷

2024年8月28日，杉杉集团宣布原定于8月21日向多家银行支付的1170.7万元的贷款利息，未能如期完成支付。正式爆雷。

所涉及的银行包括浙商银行(2.860, -0.01, -0.35%)宁波分行、鄞州农村商业银行宁穿支行、中国民生银行(4.130, -0.01, -0.24%)宁波分行、广发银行鄞州支行、上海银行(9.440, 0.02, 0.21%)宁波分行、中国建设银行(8.490, -0.04, -0.47%)宁波市分行、交通银行(7.190, -0.02, -0.28%)宁东支行、工商银行(6.800, -0.03, -0.44%)宁波东门支行、中国银行(5.430, -0.01, -0.18%)宁波市分行以及浙江稠州商业银行宁波分行。

杉杉集团指出，未能按时偿还贷款利息的原因为资金安排问题。目前，公司正在与上述银行进行沟通协商，以寻求解决逾期支付的方案。杉杉集团表示，将积极与各方达成一致，并妥善处理逾期事项。

而8月6日，杉杉集团还宣布：与澳门国际银行股份有限公司杭州分行签署了票据到期日为2024年7月30日的《银行承兑协议》，承兑申请人为杉杉集团有限公司，票据总金额为人民币10000万元，已质押的保证金金额为4000万元。截至本公告出具日，上述票据到期，公司未付清汇票款。上述票据到期未结清主要系公司资金安排原因所致。

随后，新世纪评级决定下调杉杉集团有限公司主体及相关债券信用评级至AA-，评级展望为负面。主要原因是其债务风险尚未有效缓解，且新增银行票据逾期等事项，以及公司关联担保金额较大，控股股东债务风险进一步扩散等因素。

截至2024年6月末，杉杉集团合并口径（不含杉杉股份）有息负债总额为116.53亿元，其中1年内到期的短期债务为75亿元，债务压力大。

截至2023年末，杉杉集团银行借款构成(来源：新世纪评级）

此外，杉杉集团及一致行动人合计所持杉杉股份股权质押比例已高达86.21%。累计被司法冻结/标记的股份数占其持有的股份总数的28.20%，累计被轮候冻结的股份数占其所持股份总数的16.10%。这使得其后续新增融资受限，其债务风险短期内较难有效缓解。

从2023年开始，杉杉集团的债务危机已隐约出现，而创始人及实控人的突然离世让杉杉集团雪上加霜。家族内斗、业绩下滑、股价大跌，这些都是其让外界印象深刻的“标签”。

660亿资本巨擘

2023年，杉杉控股发布讣告，创始人、杉杉控股董事局主席郑永刚因突发心脏疾病救治无效，于2月10日去世，享年65岁。

在中国资本市场，郑永刚毫无疑问是一位叱咤风云的传奇人物。

上世纪八十年代末，郑永刚因为工作表现突出，从一名货车司机，转而被安排进甬港服装厂当厂长。这并非是一件美差，甬港服装厂当时资不抵债、濒临破产，胆大心细、做事灵活的郑永刚，靠着大胆的投资和出色的营销，带领甬港服装厂快速扭亏，并通过在央视打广告，火遍大江南北。彼时那句“杉杉西服，不要太潇洒” 的广告语在80后人心中留下深刻烙印。

仅仅三年，杉杉靠西装做成了国内最大的服装企业，1996年，郑永刚更是带领杉杉股份成功上市，成为国内服装上市第一股，坐稳了“中国服装第一股”的宝座。

但郑永刚很快发现，服装行业面临着外部的冲击，单靠做杉杉服装，企业会被周期淘汰，转型势在必行。于是公司投产了锂电池负极材料，又开始研发正极材料，随后又陆续并购了铜箔、电解液等相关业务。

随着国家日益重视新能源行业，经过十余年发展的杉杉股份锂电池业务逐渐超越服装业务。杉杉股份通过提前的布局，在锂离子电池材料领域做到了世界领先。

与此同时，杉杉系其通过手下投资平台，先后入股宁波银行(24.460, -0.13, -0.53%)、大元股份、中科英华、希努尔、艾迪西、江泉实业、新华龙等多家公司。

截至2023年末，杉杉集团股权投资情况(来源：新世纪评级）

到了2020年，电池负极行业竞争激烈，随着技术的迭新，郑永刚认为，负极行业已经成为了一片红海，是时候再次作出转型。

2021年，杉杉股份以高达53亿的对价完成了收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产的交割，成立杉金光电，成为全球规模、技术领先的偏光片供应商。

靠着两次“豪赌式”变轨，郑永刚的高瞻远瞩与忧患意识，带领杉杉股份避开被时代黄沙掩埋的命运。

通过多年的发展，杉杉系已经成为了资本市场中的巨擘，旗下现有杉杉股份与吉翔股份两家实控的上市公司。

截至2023年末，杉杉集团总资产规模达到了660.35亿元，总负债367.8亿。

危机四伏 内忧外患

2023年以来杉杉股份股票价格持续下跌，收盘价格从1月31日的18.78元/股下跌到2024年7月18日的7.70元/股，为维持担保比例，公司进行多次补充质押；

此外，杉杉股份2024年上半年度经营业绩大幅下滑。预计归母净利润为1500万元到2250万元，同比减少97.78%到98.52%。

加上大额的银行贷款、关联担保面临较大代偿风险等。杉杉集团目前是“内忧外患”。

截至目前，杉杉股份方面，杉杉集团所持公司股权质押比例达到91.66%，公司第二大股东、杉杉集团全资子公司宁波朋泽贸易有限公司质押比例高达100%，杉杉控股及其全资子公司宁波市鄞州捷伦投资质押比例分别为40.76%、37.98%。永杉锂业方面，宁波炬泰所持公司股权质押比例达到84.38%，上海刚石质押比例达到100%。

尤为重要的是，“杉杉系”大股东质押比例过高的现象发生于近两年。以杉杉股份为例，2022年至今，上述四家股东合计质押股份占流通A股的比例由不到5%上涨至超过50%，仅2023年至今就上涨了20%。

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