【打新必读】无线传媒估值分析，IPTV 集成播控电视新媒体(创业板)|IPTV_新浪财经

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。

无线传媒（301551）：公司主营业务为IPTV 集成播控服务。历经河北省广播电视局、河北广播电视台授权，无线传媒在河北省内独家开展 IPTV 集成播控服务等广电新媒体业务，是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构。

无线传媒自主构建了内容播控管理系统、增值内容集成管理系统、EPG 管理系统、双认证双计费系统等核心业务系统，使得 IPTV 音视频服务具备直播、点播、时移、回看等多种个性化功能。

根据提供节目内容、终端用户付费方式的不同，河北 IPTV 业务细分为基础业务、增值业务和购物频道传输服务。基础业务主要向终端用户提供直播和基础点播视听节目服务，增值业务主要向终端用户提供个性化的点播视听节目服务，购物频道传输服务主要为购物频道的运营方提供频道落地服务。

基本财务数据：

公司2021-2023年分别实现营业收入6.72亿元/6.54亿元/6.46亿元，增长率依次为6.60%/-2.75%/-1.12%；实现归母净利润3.56亿元/2.91亿元/2.84亿元，增长率依次为11.13%/-18.15%/-2.49%。最新报告期，公司2024年1-6月实现营业收入3.05 亿元，同比减少8.26%;实现归母净利润1.26亿元，同比减少 13.70%。

（数据来源：同花顺F10）

预计2024年1月至12月归属于普通股股东的净利润的区间为22,000万元至24,000万元，同比变动-22.51%至-15.46%。(信息来源：2024-09-05 临时公告)

主营业务收入的主要构成

2023年，公司主营收入按业务类型可分为四大板块，分别为IPTV基础业务(5.22亿元，83.04%)、IPTV 增值业务(1.02亿元，16.18%)、购物频道传输服务(0.05亿元，0.73%)、智能超媒业务(32.85万元，0.05%)。目前，公司以 IPTV 基础业务为核心，2021-2023 年报告期内来自 IPTV 基础业务的收入占比稳定在七成以上。

本此拟募资用途：

本次拟募集资金12.09亿，其中2.12亿投入河北IPTV集成播控平台系统化改造升级项目，3.96亿投入内容版权采购项目，6.01亿用于智能超媒业务云平台项目。具体项目如下：

公司亮点：

1、公司背靠河北广播电视台，是河北省IPTV 集成播控业务的独家运营商

2、公司基于现有的IPTV 视听服务领域，创新性打造面向教育、医疗、社区等领域的智能超媒平台；其中，教育领域业务进展较快。

行业可比公司：

新媒股份、重数传媒、海看股份、多彩新媒

结论：建议申购，后期建议不关注。公司其业务主要是河北IPTV基础业务和增值业务、购物频道传输服务、智能超媒业务，2021-2023的报告期内，营业收入分别为6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元；时间线拉长一些，2018-2020年为4.33亿元、5.87亿元、6.31亿元。

也就是意味着，申请阶段，营业收入还是增长的，但是在最新的报告期，营业收入却开始下滑，2022和2023年营业收入分别下降2.75%、1.12%。而利润方面，2021-2023净利润分别为3.56亿元、2.91亿元、2.84亿元，2022-2023年同比下降18.15%、2.49%。到了2024年，根据招股书，2024年1-6 月，公司营业收入较上年同期下降 8.26%，归属于普通股股东的净利润较上年同期下降13.70%，继续下滑。

别看业绩走下坡路，但是事实上，无限传媒并不差钱，报告期内，手握大额货币资金，分别为12.32亿元、14.06亿元、17.78亿元，增长速度远超营业收入和净利润，而且分别是营业收入的2、2.2、2.7倍，关键是，还没有多少债务，负债率只有10左右，2023年只有9.31%。

不差钱的无线传媒2018-2022年，现金分红金额分别为0.5亿元、2亿元、1.3亿元、0.9亿元、1.51亿元，五年达到6.21亿元，尤其是2020、2021年的分红，正是在申请ipo的申报前12个月内，按规定，典型的突击分红。

所以怎么看，无限传媒的募资必要性都值得怀疑，而且募集资金几乎相当于自己2023营业收入的2倍，但是2023年却自有货币资金17.78亿元，连续5年分红，这就让人很不理解。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注