核心观点：
产品调价至毛利率下滑，合同负债稳健增长，现金流同比大幅改善。公司发布2024年中报：24H1公司实现营收31.27亿元（同比+2.34%）、归母净利润4.59亿元（同比-4.28%）；24Q2实现营收16.20亿元（同比+2.04%）、归母净利润2.30亿元（同比-13.16%、环比+0.73%）。业绩下滑主要系部分产品售价下调，导致单二季度毛利率同比-5.69pct至28.92%。合同负债一定程度上可反映公司订单趋势，截至24H1合同负债为26.12亿元（同比+15.93%，环比+0.5%），稳健增长。公司24H1经营性现金流净额2.67亿元，与去年同期的0.04亿元相比大幅改善。
矿物、环保下游逆势增长，新能源及新材料营收同比-8%。24H1公司前三大领域依然是矿物及加工（营收占比29%）、环保（26%）、新能源及新材料（24%）。24H1环保、矿物及加工营收分别同比+15%、+7%至8.19、9.07亿元，实现逆势增长；受锂电下游客户经营压力较大的影响，新能源及新材料营收同比-8%至7.52亿元；砂石营收基本同比持平，与当前基建需求疲软有关；化工营收同比-33%至2.48亿元；新拓展的生物医药及食品领域放量较快，营收同比+59%至2.45亿元。
期待出海及成套装备业务发力。（1）出海：24H1公司海外业务营收为1.51亿元人民币，海外业务毛利率平均高于国内近30pct，期待出海业务拓展带动公司利润的更快增长。（2）成套装备：二期项目24H1已开工建设，根据《关于投资建设过滤成套装备产业化项目公告》，两期项目达产后预计贡献营业收入29.4亿元、净利润4.16亿元。
盈利预测与投资建议。预计2024-26年归母净利为10.22/11.41/12.68亿元，对应PE为9.48/8.49/7.64倍。参考同业给予24年13xPE估值，对应合理价值为23.05元/股，维持“买入”评级。
风险提示。政策不及预期、原材料价格波动、竞争格局、技术风险等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
