财报透视｜眼镜也卖不动了？明月镜片增速放缓 应收账款高企

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚 陈燕青

“中国镜片第一股”明月镜片日前披露的2024年半年报显示，报告期内，公司营收净利虽然实现了双增长，但其增速已大幅放缓，创出公司上市以来最低半年度增速。与此同时，公司应收账款高企难以忽视，有4家客户全额计提坏账准备，重销售轻研发、销售费用居高不下等问题也依然存在。

记者就半年报相关事宜向明月镜片发去采访问题，截至发稿，暂未收到回复。

业绩增速疲软

主因何在？

今年上半年，明月镜片实现营收3.85亿元，同比增长5.2%；归母净利润8897万元，同比增长11%。整体业务毛利率为59.40%，同比增长2.72个百分点。

据半年报介绍，明月镜片业务涵盖镜片、镜片原料、成镜、镜架等产品的研发、设计、生产和销售。公司于2021年12月登陆创业板，被誉为“中国镜片第一股”。

据弗诺斯特沙利文此前发布的《2024中国眼镜镜片行业白皮书》，2023年明月镜片以12.4%的市场份额排名第一。2024年4月权威咨询公司沙利文调研结果显示，认证明月镜片连续八年全国销量领先的市场地位。

但从公司业绩来看，增速明显疲软。2022年上半年，明月镜片营收同比增长5.34%，净利同比增长53.05%；2023年上半年，公司营收同比增长27.78%，净利同比增长53.38%。

来到今年上半年，明月镜片的营收与净利均创出2021年上市以来最低半年度增速，只有去年的两成左右。

应收账款高企

“回款难”如何破解？

明月镜片采取直销为主、经销为辅的销售模式。截至今年6月末，公司直销客户2396家（含医疗渠道）、“明月”品牌经销客户28家。

半年报显示，截至今年6月末，公司应收账款余额达1.68亿元，占营收比重高达44%，较上年末增长35%；同期计提应收账款坏账准备2144.73万元，较上年末增长12.18%。

其中，成都明城眼镜、大连圣视茂昌眼镜等4家客户均全额计提坏账准备，计提原因为涉及诉讼、预计无法收回。具体来看，成都明城眼镜、大连圣视茂昌眼镜、吉林省华视眼镜、丹阳市润源光学眼镜分别计提坏账准备299.78万元、114.30万元、58.27万元、51.47万元。

现金流方面，上半年明月镜片经营现金流净流入为7102万元，比去年同期下降了约2356万元，同比下降24.91%。

销售费用居高不下

券商下调盈利预测

从费用端来看，为提升品牌影响力，近几年明月镜片明显加大了营销支出。

2018年—2023年，明月镜片销售费用从0.77亿元一路翻倍至1.47亿元。今年上半年，明月镜片销售费用为7358.28万元，占营收近两成。明月镜片在半年报中提到，在品牌建设方面，有刘昊然及陈道明双代言人加持品牌热度，公司常年合作的国民级IP，也为品牌带来强背书、高声量。

但在研发方面，明月镜片的投入就略显“吝啬”。今年上半年，明月镜片研发投入为1471.52万元，虽然同比增长三成，但仅相当于销售费用的20%，占营收比例仅4%。

长期而言，“重销售、轻研发”的模式难以让公司获取核心竞争优势，营收增长若依赖于销售费用的增长，想要在市场竞争压力下生存或举步维艰。

在明月镜片半年报发布当日，有券商下调其盈利预测。8月22日，东吴证券研报表示，下调明月镜片2024年—2026年归母净利润从1.8亿元、2.1亿元、2.5亿元至1.76亿元、1.95亿元、2.14亿元。

从二级市场走势来看，明月镜片今年股价震荡走低，受“AI眼镜”概念热炒，8月中旬股价有所回升，半年报发布后波动回落。截至8月28日收盘，该股报25.52元/股，年内累计跌近四成，总市值51.43亿元。

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