房地产深度调整,福建民营开发商几乎全军覆没,一家名不见经传的闽系民营房企,却在逆市分红。
8月22日,A股上市房企大名城(600094,SH)公告披露,公司股东大会通过了最新财年的分红方案,每10股派0.3元。
逆流
对于股价3.16元的大名城而言,每股派3分钱,不过是1%的分红收益率。放在资本市场上,这样的表现并不突出。
但如果考虑到房地产行业现状――在开发资金链普遍紧绷的背景下,这样的逆势分红举措,则显得颇为吸引眼球。
公告披露当天,A股继续下挫,大名城股价下跌3.36%,报收3.16元,成交金额6951万元,公司总市值为78.22亿元。
在房企拼命杀估值的最近三年,大名城市值一直徘徊于80亿左右。在行业繁荣期,百亿也不过是一线城市一块地王的价格。而在行业深度调整的当下,80亿市值已经能排进上市房企的前25%梯队。
尤其对比于福建民营房企,更能看到这个市值的不易。
曾经在资本市场风生水起的闽系民营房企,如泰禾集团、阳光城、世茂……目前均已经从A股退市。港股市场上,融信中国市值只有2.36亿港元、正荣地产市值为2.57亿港元。且这两家公司当前日成交金额不足10万港元,融信中国22日成交金额更是少得可怜,仅为9千港元。换句话说,没有成交量的背景下,股东想要套现,那股价必然向下深度打折。
回望曾经“闽系凶猛”的年头,令人感叹。
![资料数据:上市闽系房企销售额一览(单位亿元)来源:东地产研究院](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/621/w873h548/20240823/cfd4-bcfdefaa24cc4d1d4623baf473b6ea0d.jpg)
正是这样的现实对比,能够看到大名城的韧性。这家有福建基因的民营房企,显然在发展进程中,有区别于一般福建开发商的做法。
在债务上的保守策略,是这家公司区别于闽系房企的关键。
大名城2023年年报显示,公司经营性现金流净额连续三年为正,公司资产负债率 48.94%,扣除预收账款资产负债率 33.78%,净负债率 8.60%。相比之下,截至2023年年末,房地产龙头公司万科资产负债率73.22%,净负债率为54.7%。
转型
在房地产主业之外,大名城在新兴产业的转型,不仅在福建房企,更是在所有房企中走在前列。
事实上,这家地产圈存在感并不突出的公司,正是以算力和低空经济的布局,为其在资本市场赢得话题度,从而在漫漫阴跌的房企杀估值大潮中,保持了具有竞争力的市值。
在人工智能浪潮下,大名城在算力领域展开了实质性布局。
5月7日,大名城发布公告称,与福建大数据产业投资有限公司、上海商筹科技有限公司签署合资协议,三方共同投资建设大数据算力平台项目,推动人工智能技术的研发及应用。5月16日,上述三方共同投资设立的合资公司福建数产名商科技有限公司完成工商注册。在随后的在人工智能与数据要素产业生态大会上,该智算公司正式宣布,在福州市长乐新区投资建设2000P智算中心项目。最新消息称,公司港数闽算业务第一批2000P 算力已交付,香港客户已经开始测试。
另一个看点来自于低空经济的卡位。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/739/w1080h459/20240823/cbc3-5c5709a39aea5b89768c38c2caf3b84a.jpg)
6月27日,公司公告披露,拟通过设立合资公司进军低空领域,合作方为航发公司、中航金城,三方持股比例为56%、34%、10%。中航金城是低空经济国家队,提供技术支持和协调军方、民航。航发公司是国有独资企业,提供地方行政资源。合资公司拟在福州新区投资建设“低空城际智慧枢纽机场”项目。
类似的转型策略,如果未来产生收益,公司的估值将由传统的地产业,转为地产、低空经济、算力的三重组合,对转型科技业鲜有成功案例的房地产而言,这是行业未来值得深入观察的重要事件。
基因
这家公司的保守经营,与创始人性格不无关联。
与大多数福建商人经历类似,大名城公司董事长俞培?发家之路颇具代表性,出生福州,少年时前往印尼谋生,靠代理电器赚到第一桶金,后辗转香港做大生意,先后投资电器、摩托车以及内地房产市场。
以制造业的思路经营房地产,是大名城区别于一般福建民营房企的关键。
俞培?曾公开表示,“坚决不做房地产企业高负债,有多少钱做多少项目。”
类似的保守策略,在财报中也有所体现。公司在2023年年报管理层讨论章节中,管理层表示,公司投资策略进一步趋于审慎,对项目利润率的追求是投资决策的首要因素。此外,公司还预计未来一两年,在外部环境下未有明显改善的情况下,公司房地产业务规模将存在持续收缩可能。
显而易见,大名城的保守经营策略,与传统印象中福建开发商有所不同。
在上一轮周期发展进程中,福建民营开发商的经营策略,充分诠释了爱拼才会赢的地域特性。
高负债、高杠杆、高周转的开发模式,一度是闽系房企的标配。在行业上升期,加杠杆的结果是行业排名上升,企业赚得盆满钵满。但在行业下行期,加杠杆的结果,则变成了行业衰退,高负债者被债主挤兑。
巴菲特有句耳熟能详的名言,“当潮水退去,才知道谁在裸泳!”
如果潮水一直不退,那裸泳者能游得更远,且随时能扯起一块遮羞布。显然,很多时候,名言的有效性需要条件界定,因事后诸葛与先见之明只在一念之间。
正如大名城所经历的那样,下行期保守,实现了逆势生存,公司表现突出;上升期保守,则限制了扩张规模,企业淹没于平庸中。房地产业经营策略选择,没有对错,只有权衡。
对福建民营开发商来说,复盘过往,或许同乡名言更为应景。
福建首富、宁德时代创始人曾毓群曾说:“赌性更坚强”,在这位锂电池帝国的缔造者看来,“光拼是不够的,那是体力活,‘赌’才是脑力活。”
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