平安银行2024年半年报点评：首次中期分红，资产质量保持平稳|平安银行_新浪财经

投资要点：平安银行利润正增长，拟首次进行中期分红，分红比率为20%，资产质量保持平稳，拨备覆盖率环比提升，结束了23年中以来的下降趋势。公司坚持零售做强，对公做精，同业做专，维持“优于大市”评级。

利润正增长，拟首次进行中期分红。24Q2营业收入同比-11.8%，归母净利润同比+1.5%。24H1营业收入同比-13.0%，归母净利润同比+1.9%。公司拟首次进行中期分红每股0.246元（含税），对应分红比率为20%。

资产质量保持平稳，拨备覆盖率环比提升。不良率环比持平为1.07%，其中企业贷款环比持平为0.66%，公司持续强化不良资产清收处?力度，继续拓展对公不良资产处?的渠道和方式。个人贷款不良率环比上升1bp至1.42%，部分个人客户的还款能力仍处在恢复过程中，公司主动调整客群结构和资产结构，实施差异化的风险管理政策。拨备覆盖率为264.26%，环比+2.6pct，结束了23年中以来的下降趋势。

零售做强，对公做精。公司坚持零售战略定位不动摇，通过做优贷款业务、做大存款和财富管理业务、做强数字化和综合金融平台基础，持续推进零售业务变革转型。对公业务聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，实现业务稳健发展。

24Q2企业贷款较上年末增长11.4%；企业存款余额较上年末增长3.7%。

同业做专。2024年上半年，公司继续积极履行银行间市场核心交易商职责，债券交易量的市场份额为3.5%，同比上升0.6pct。境内外机构交易活跃客户达517家，境内外机构销售的现券交易量1.67万亿元，同比增长9.2%。

投资建议。我们预测2024-2026年EPS为2.31、2.43、2.59元，归母净利润增速为3.72%、4.72%、6.40%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为12.36元；根据PB-ROE模型给予公司2024E_PB估值为0.60倍（可比公司为0.43倍），对应合理价值为13.27元。因此给予合理价值区间为12.36-13.27元（对应2024年PE为5.34-5.74倍，同业公司对应PE为5.24倍），维持“优于大市”评级。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。