事件
8 月21 日,公司发布24 年半年报,1H24 实现营收4.38 亿元,同比+54.88%;实现归母净利0.55 亿元,同比+223.67%;实现扣非归母净利0.44 亿元,同比+943.44%。2Q24 实现营收2.38 亿元,环比+19.28%;实现归母净利0.39 亿元,环比+150.33%。
评论
Q2 销量环比回升,高端产品占比有所恢复,公司业绩环比大幅增长。随下游消费类电子市场需求持续复苏,公司MLCC 用镍粉、铜粉销量较去年同期有较大幅度提升,叠加下游客户对高阶MLCC 用小粒径镍粉需求的增长,公司销售产品结构亦有所改善。作为公司核心客户的三星电机,2Q24 实现MLCC 营收105.59 百亿韩元,环比+16%,自23 年四季度以来持续改善,主因消费电子下游所有领域均实现营收增长,且预计3Q24 将出现包括新款智能手机以及工业和汽车领域需求的季节性增长。
镍价趋于平稳,高价原料库存逐步出清,产品毛利逐步恢复。年初以来,镍价总体维持稳定,而随着公司销量逐月增加,此前的高价原料库存逐步消耗,产品毛利率逐季提升。2Q24 公司综合毛利率为24.49%,环比提升5.7 个百分点,自去年四季度以来持续回升。
粉体材料平台型公司,被动元器件领域新产品逐步送样。在数智化浪潮的助推下,被动电子元器件行业呈现向小型化、高频化、高功率化发展的趋势。公司开发的亚微米级、微米级多元合金粉体,作为传统被动电子元器件迭代升级的基础材料,已向多家客户开展试样评测工作。
银价大幅上涨,有望推动银包铜产业化应用。今年以来,白银价格出现显著上涨,而作为光伏辅材的光伏银浆或银粉价格大涨,在光伏行业降本去银化的背景下,银价上涨进一步加速了行业内银包铜的产业化应用步伐,公司以市场需求为导向,陆续推出多款导电性能良好且含银量低的HJT 银包铜粉新品,不断扩充银包覆金属粉体系列产品线。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26 年营收分别为10.97 亿元、15.54 亿元、21.68 亿元,归母净利分别为1.35 亿元、1.90 亿元、2.89 亿元,对应EPS分别为0.52 元、0.73 元、1.10 元,对应PE 分别为39.72 倍、28.34倍、18.61 倍,维持公司“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险;下游需求波动风险;汇率波动风险。
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