中国联通：降本增效助业绩增长，派息提升股东回报|净利润_新浪财经

投资要点

事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入1973.41亿元，同比+2.87%；归母净利润60.39亿元，同比+10.93%；扣非归母净利润50.59亿元，同比+3.80%。2024Q2，公司实现营业收入978.45亿元，同比+3.42%，环比-1.66%；归母净利润35.93亿元，同比+13.04%，环比+46.85%；扣非归母净利润28.21亿元，同比-1.34%，环比+26.06%。

点评：1、联网通信业务健康稳定发展，算网数智业务表现亮眼。公司主营业务收入同比+2.7%至1757亿元；公司持续降本增效，提升经营效率，盈利能力提升显著。截至2024年6月30日，分业务看：①联网通信业务收入同比+2.1%至1251亿元，占主营业务收入比重约71%。

其中，移动业务用户规模较去年底提升约609万户至3.39亿户，5G渗透率约81.4%。固网宽带用户较去年底提升约352户至1.17亿户；公司持续优化用户结构，千兆渗透率突破25%。5G+千兆网络双轮驱动公司融合用户ARPU提升至103元。

②算网数智业务收入同比+6.6%至435亿元，占主营业务收入比重约25%。

公司持续推进算力规模与产品能力的突破，联通云业务收入同比+24.3%至317亿元；数据中心业务收入同比+5.0%至131亿元，增速处于行业领先位置；公司深入数据要素市场化改革并充分推进联网通信安全，数据服务收入同比+8.6%至32亿元，网信安全收入同比+58.2%至14亿元。

2、CAPEX+成本费用加速优化，分红大幅提升下凸显红利资产价值。2024上半年，公司持续降本增效，成本费用同比+0.7%至1786亿元，但成本费用率同比下降2.0pct至90.5%，其中人工成本同比约-7%至199亿元；上半年CAPEX同比-13.4%至239亿元，全年规划合计约650亿元；全年利润依旧维持双位数增长目标。公司持续提升分红，2024每股中期派息同比+20.5%至0.0959元，股息增速显著高于利润增速，上半年派息率稳步提升至55%，股息分红持续增长下迎配置良机。

3、盈利预测与投资建议：我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润91.28、101.45、112.39亿元，对应8月16日收盘价的PE_16.5、14.8和13.4倍，维持“增持”评级

4、风险提示：政策变化、运营商竞争加剧、5G应用与大模型发展不及预期。