交通运输行业周报：聚焦5月数据：民航整体旅客周转量超19年韵达连续三个月业务量增速领先|韵达_新浪财经

一、聚焦5 月数据

1、航空：民航整体旅客周转量超19 年，春秋客座率90.9%领跑，建议首选华夏、春秋。

1）客座率：春秋90.9%，领跑行业。5 月：春秋（90.9%，同比+3.1%，环比+0.2%，较19 年+0.2%）>南航（83.1%，同比+7.8%，环比+0.0%，较19 年+1.7%）>吉祥（82.4%，同比+2.6%，环比-0.9%，较19 年-3.2%）>东航（80.8%，同比+10.8%，环比-0.2%，较19 年-1.2%）>国航（78.3%，同比+10.2%，环比-0.5%，较19 年-2.3%）。2）机队数：5 月5 家上市航司合计净增加飞机4 架。截至5 月底，5 家航司机队数较23 年底增加1.0%。3）投资建议：我们认为中期看行业供给仍将处于低增速，构建中期逻辑基础，仅由于当前公商务需求相对疲弱导致淡旺季差异拉大。我们重点推荐华夏航空，我们5 月发布了公司跟踪报告，详细分析其一季度业绩超预期的背后因素，我们认为是可持续的经营拐点。公司两年累计跌幅较大，处于低位，具备困境反转-向上弹性逻辑。我们重点看好客座率领先、成本优势显著的春秋航空。持续建议关注吉祥航空与三大航的旺季弹性

2、快递行业：韵达连续三个月业务量增速领先，持续看好龙头公司中长期价值。

1）5 月上市公司业务量表现：韵达连续3 个月增速领先。5 月业务量同比增速：韵达（32.7%）＞申通（29.5%）＞圆通（27.6%）＞行业（23.8%）＞顺丰（14.0%），韵达连续3 个月增速超30%，且领跑A 股快递公司；顺丰5 月不含丰网件量同比增速21.85%。

2）单票收入表现：通达系单票收入同比有所下降，圆通降速最小。5 月单票收入：圆通2.23 元，同比-3.9%（-0.09 元）；韵达单票收入2.03 元，同比-16.8%（-0.41 元）；申通2.01 元，同比-9.1%（-0.20 元）；顺丰15.25 元，同比-1.2%（-0.18 元），顺丰不含丰网单票收入同比-6.56%。

3）投资建议：对于电商快递，我们看好龙头公司中通快递在市场的领军地位和盈利水平，公司重视分红与回购，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注韵达股份与申通快递，两者业务量增速均明显快于行业，意味着有望持续推动单票成本、费用的下降，在竞争环境缓和情形下，有望带来业绩释放空间。同时，继续看好行业龙头圆通。

二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7 日民航国内旅客量超19 年15%，平均含油票价较19 年基本持平；2、航空货运：6 月17 日浦东机场出境货运价格指数周环比-0.5%，同比+35.7%；3、航运：SCFI 涨势有所放缓，VLCC 运价继续下滑，散货船型运价表现分化。

三、红海跟踪：苏伊士运河通行船舶量周环上升。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7 日移动平均值为152 万吨，周环上升18.5%，较23 年12 月1 日下降66%，其中集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船分别较23 年12 月1日下降89%、23%、46%、57%。苏伊士运河通行船舶7 日移动平均值为140万吨，周环比上升5.1%，较12 月1 日下降69.3%。其中集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量较23 年12 月1 日分别变动-88%、+7.1%、-14.6%、-47.7%。

四、市场回顾。交运板块下跌0.6%，跑赢沪深300 指数0.7 个百分点。

五、投资建议：持续看好交运行业多点开花行情。配置底仓：红利资产（公路+港口）；配置弹性：全面看好航运行业投资机会；配置成长：看好出海景气+格局演绎；配置超强弹性：低空经济；配置低位：顺周期低位&弹性。

六、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。