白酒继续去杠杆，飞天茅台逼近2100元|茅台_新浪财经

茅台酒价格短暂企稳后，上周末继续下跌。

6月23日，最新参考价显示，2024年飞天茅台散瓶批发参考价，从前一日的2235元下跌至2140元，单日跌近百元。原箱装的24年飞天茅台的批发参考价，也从前一日2480元/瓶跌至2420元/瓶。

（来源：今日酒价）

6月21日消息，“茅台1935”，参考批价则已经来到780元下方，甚至低于798元的出厂价，渠道价格出现了“倒挂”。

// 茅台股价调整 //

Wind 数据显示，年初至今，白酒指数大跌近20%，贵州茅台跌超13%，相对来说五粮液跌幅较为克制。

贵州茅台和五粮液是北向资金前几年密集买入的个股。Wind 数据显示，近一周，北向资金却在大幅卖出贵州茅台和五粮液。

目前而言，A股白酒板块分红依旧慷慨。Wind数据显示，白酒板块2023年现金分红超过900亿元。

白酒指数当前PE为20.4，PB为5.86，估值水平并不高。

// 为什么茅台不灵了？ //

茅台酒是用来喝的，不是用来炒的，正在变成现实。

中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》称，2024年，面对酒类消费市场进入转型期，酒业发展也进入到冷静期，同时，存量时代消费增长乏力、渠道扩张迅速、消化能力持续不足、产品库存积压，“高预期”与“冷现实”形成鲜明对比。

// 茅台的对策 //

6月21日，茅台集团2024年战略研讨会在茅台会议中心召开。茅台集团党委书记、董事长张德芹在会上稳定市场信心，称坚持守正，持续筑牢品质根基，不断强化品牌保护，弘扬传播茅台文化，矢志坚守传统工艺，牢牢守护生态环境，不断夯实茅台五大核心竞争力。同时在产品、服务、数字化、智能化应用等方面持续创新，不断增强茅台发展的引擎动力。

6月13日至14日，张德芹率队赴中国香港开展市场调研，进一步明确国际化战略，坚定国际化信心。

6月12日，茅台集团党委书记、董事长张德芹在深圳主持了广东省渠道商座谈会，深入了解广东市场工作开展情况，听取市场一线声音。他在会上表示，随着市场供需关系、消费者购买力以及品牌自身定位的变化而波动。品牌的价值与消费群体之间的关系是动态的、相互依存的，需要根据市场环境和消费者需求的变化进行不断调整和优化。

// 机构依旧看多 //

中国酒业协会在《2024中国白酒市场中期研究报告》中指出，预计2024年，白酒行业总销售额将达到8000亿元，同比增长10%左右。而这一增长主要受到消费品质升级和品牌升级的推动。在市场需求方面，高端白酒在送礼、商务宴请场景依然占据优势。

国泰君安表示，白酒目前呈现低现实与低预期结合的特征，行业预期尤其是茅台批价经过一系列调整修正，将与经济更为匹配、重新达到稳态，是行业重要的观察指标。

该机构认为，整体来看，茅台批价上行多为供需多因素共振的结果，金融属性的演绎则会强化价格周期；批价下跌多为需求因素，厂商通常会采取措施积极应对。关于飞天茅台，国泰君安认为，预计散瓶飞天批价将在2000-2200元区间达到阶段性底部，对应当前批价的向下空间相对有限，该测算结果仅供参考。

浙商证券在上周末的研报中称，贵州茅台短期品牌价格的波动不改长期的品牌价值，市场调控举措推出有望助力批发价企稳，业绩确定性仍强，白酒板块仍具有高ROE、高现金流、股息率提升的特征，继续看好板块中长期投资机会；食品板块布局高景气子板块，寻找潜在催化标的。

国海证券称，茅台批价引发各界关注，短期波动被放大。近期的茅台批价波动中，各种自媒体起到了推波助澜和放大恐慌的作用，“茅台批价下跌”成为流量密码，负面观点更容易吸引眼球，从而导致市场情绪的进一步恐慌。

该机构认为，茅台的供需关系其实容易调节，预计随着批价回暖，热度逐渐退散，市场终将回归正常。目前白酒板块整体估值已位于年内低点，其中茅台股价创年内新低，中长期布局窗口显现。

（Wind 综合自Wind金融终端数据、茅台官网信息、机构报告等）

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