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行业时事
【宏观 | 芦哲】出游价格支撑CPI、工业需求拖累PPI——4月物价点评
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行业时事
宏观 | 芦哲
出游价格支撑CPI、工业需求拖累PPI——4月物价点评
4月CPI同比0.3%，略高于Wind一致预期0.2%；PPI同比-2.5%，低于一致预期-2.3%。
PPI弱于预期代表工业需求偏弱。4月PPI相关先导指标和高频数据均显示价格环比回升，但PPI环比仍下降0.2个点。从先导指标来看，4月制造业PMI出厂价格环比提高1.7个点至49.1%，原材料购进价格环比上涨3.5个点至54%；从高频指标来看，商务部生产资料价格指数4月均值为107.45，较上月107.17环比回升0.26个点。之所以出现背离，可能有两方面原因。一方面，钢铁价格上涨尚未反映在全月PPI上，具有一定滞后性，因此全月黑色金属加工业价格环比降幅扩大；另一方面，受产能压力影响，汽车、电子、通用设备等装备制造业出厂价格降幅均在扩大。整体来看，环比继续下跌的PPI价格表明工业需求弱于供给的格局仍然没有改变。
今年以来，核心CPI涨价模式固化，即包含假期的月份，旅游价格上涨成为核心CPI主要支撑点；而剔除旅游价格之后，无论是服务消费还是商品消费价格都相对平淡，4月也不例外。4月头尾有清明、五一两个小长假，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格均由降转涨，涨幅分别为15.3%、9.0%、4.0%和2.7%，合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。剔除出游价格后，服务消费中房租价格环比继续下跌0.1%，教育服务和邮递服务价格与上月持平；商品消费中，三类主要的耐用消费品，交通工具、家用器具、通信工具价格均出现超季节性下跌；一般日用品中，衣着价格环比也在下降。
往后看，目前拖累CPI因素在于居住等服务价格和耐用消费品价格，短期难以看到根本改观；但公用事业涨价可能会对消费价格起到一定支撑，核心CPI后续表现可能相对平淡，负增长和高增长的概率都不大。整体PPI回升幅度弱于上游原材料价格涨幅，存在产能压力的下游加工工业拖累较大；PPI环比价格下跌已经持续6个月，后续关键信号在于何时止跌。
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