投资要点
事件：公司2023年实现营业收入91.95亿元，同比下降13.27%；归母净利润3.75亿元，同比下降0.28%；扣非净利润3.42亿元，同比增长3.06%。公司2024年一季度实现营业收入16.62亿元，同比下降9.95%；实现归母净利润1632.97万元，同比下降40.48%。
云与数据服务成为增长新动能。分产品来看，2023年公司云与数据服务、自主软件、行业解决方案、数字基础设备分别实现收入10.44亿元、20.60亿元、40.92亿元、18.46亿元，同比变动37.12%、13.06%、-36.02%、25.70%；其中，云与数据服务逐步成为成长新动能，在工业、能源等领域加速落地。2023Q4单季度，公司实现收入、归母净利润39.74亿元、2.43亿元，同比变动12.27%、-6.52%。
毛利率改善带来盈利能力提升。2023年毛利率、净利率分别为23.48%、4.46%，同比提升3.32、0.68个百分点，主要系高毛利的云与数据服务(毛利率42.64%)、自主软件产品(毛利率39.57%)占收入比重提升，带来盈利优化。2023年管理费用率、销售费用率、财务费用率分别变动1.75、0.76、-0.48个百分点，整体费用率相对稳定。
持续推进信创+数据要素布局。信创方面，2023年人大金仓实现收入、净利润3.73亿元、0.75亿元，同比增长8.38%、49.60%，年内发布KES Plus快速开发与运维平台等三款新产品，新增中标多个标杆项目；数据要素方面，公司积极推进“数据要素×”战略，在政务、公安、文旅、商贸、工业、能源等领域开展数据服务和场景化运营，云及数据服务收入占比超10%。
盈利预测与投资建议：基于2023年报及2024年一季报，调整2024-2026年归母净利润为4.74/5.96/7.33亿元，维持“增持”评级。
风险提示：收单规模扩张不及预期；设备出海推进不及预期；AI研发及产品落地进展不及预期。
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