太平洋证券股份有限公司王亮,王海涛近期对国光股份进行研究并发布了研究报告《坚持“三调”定位，公司业绩创历史新高》，本报告对国光股份给出买入评级，当前股价为16.31元。
国光股份(002749)
公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营业收入18.59亿元，同比提高12.82%，实现归母净利润3.02亿元，同比提高165.89%。2024年一季度，公司实现营业收入3.66亿元，同比提高9.25%；实现归母净利润0.68亿元，同比提高24.24%。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。
销量和盈利能力大幅提升，公司业绩创历史新高。2023年公司实现营业收入18.59亿元，同比提高12.82%，实现归母净利润3.02亿元，同比提高165.89%。2024年一季度，公司实现营业收入3.66亿元，同比提高9.25%；实现归母净利润0.68亿元，同比提高24.24%。尽管部分产品价格跟随成本下降，但公司整体盈利水平大幅提升，2023年公司毛利率达到41.69%，同比提高了3.79个百分点。其中，农药和化肥的毛利率分别达到43.91%和35.62%，分别提高了4.38和3.25个百分点。农资产品的刚性需求特征明显，叠加植物生长调节剂市场的快速发展，公司2023年农药销量同比增长了24.86%，其中植物生长调节剂销量同比增长了28.84%。
苦练内功，登记证件和经销商规模不断扩大。2023年公司新获得登记证16个（其中植物生长调节剂10个），对13个登记证扩大了使用范围；新增肥料登记证12个。截止2023年，公司共计有307个农药产品登记证（其中植物生长调节剂登记证129个），110个肥料登记证。截至2023年底，公司的渠道客户已经超过了5800家，较2022年年底的4500家大幅增加约1300家，多渠道市场的拓展工作和多品牌战略得到快速落实。登记证件的不断丰富和渠道建设将为公司的持续、健康增长打下坚实的基础。公司可转债项目“年产22,000吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目”、“年产50,000吨水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技改项目”已于2023年开工建设；“年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目”也计划于2024年开工建设，有望为公司的长期发展提供产能保障。
投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.82元、0.97元、1.14元。维持“买入”评级。
风险提示：成本大幅波动；植物生长调节剂市场需求不及预期；公司产能投放延迟；农业、园林政策变化引起异常情况。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘海荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.76亿，根据现价换算的预测PE为19.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.48。
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