投资要点
2023年，公司实现营业收入14.94亿元，同比增长27.98%；归母净利润5.83亿元，同比增长54.85%；扣非归母净利润5.43亿元，同比增长45.22%；基本每股收益0.27元，同比增长58.82%。2024Q1，公司实现营业收入3.21亿元，同比增长3.04%，环比增长18.89%；归母净利润1.36亿元，同比增长34.88%，环比减少0.09%；扣非归母净利润1.31亿元，同比增长37.72%，环比增长1.30%。
超材料产品收入高增长。分产品看，2023年，超材料产品实现营业收入12.47亿元，同比增长55.94%，占总营收比例83.47%，毛利率52.19%，同比减少2.63pct，公司完成多个型号的尖端装备阶段性研制任务，并大规模批产交付，由于公司超材料产品竞争优势凸显，市场需求不断增加；超材料研发业务实现营业收入2792.38万元，同比减少61.88%，占总营收比例1.87%，毛利率32.64%，同比增加17.08pct；汽车零部件产品实现营业收入2.06亿元，同比减少24.56%，占总营收比例13.77%，毛利率9.35%，同比增加2.92pct。
出表龙生科技，2024Q1盈利能力提升。2023年，公司期间费用合计0.31亿元，同比增长198.14%，期间费用率为2.10%，同比增加1.20pct；其中，销售费用0.12亿元，同比减少40.72%，主要系较2022年，龙生科技于2023年8月底已出售，不再纳入本公司合并报表范围，以及公司继续加强内部管理和成本控制所致，销售费率为0.80%，同比减少0.93pct；管理费用1.02亿元，同比增长3.70%，管理费用率为6.81%，同比减少1.59pct；财务费用-1.74亿元，同比增加0.16亿元，财务费用率为-11.66%，同比增加4.62pct；研发费用0.92亿元，同比增长11.63%，研发费用率为6.15%，同比减少0.90pct。2024年一季度，公司毛利率49.64%，同比增加11.75pct，环比减少2.00pct；归母净利率42.30%，同比增加9.98pct，环比减少8.04pct；净资产收益率1.53%，同比增加0.32pct。
2023年，公司经营活动产生的现金流量净额-0.16亿元，同比减少111.27%，主要原因包括：超材料业务销售规模增长引起支付的各项税费增加，延缓缴纳的税款于2023年完成扣缴，收到的政府补助款较2022年同期减少。截至2023年末，公司应收账款、应收票据合计16.64亿元，较2023年初增长49.79%；其中，应收账款14.79亿元，较2023年初增长98.35%。存货2.65亿元，较2023年初减少44.87%，存货周转率2.17次，同比增加0.56次。截至2024Q1，公司合同负债4381.39万元，同比增长40.59%，环比减少63.14%。
拓展汽车电磁测试业务；光启尖端近期获超材料结构件大额合同。2023年，公司全资子公司光启超材料与中汽研汽车检验中心(天津)有限公司共同成立超材料电磁调制技术国家重点实验室-汽车紧缩场联合创新实验室，联合开展汽车整车天线OTA性能测试的对外检测委托业务，2023年光启超材料实现营业收入2.53亿元，同比增长5.64%，净利润2.51亿元，同比减少4.96%。全资子公司光启尖端于2024年3月15日与某客户签署了超材料结构件产品采购商务合同，合同含税金额为6.60亿元人民币，光启尖端近期累计与相关客户签订了合计7.20亿元的超材料产品批产合同。2023年公司正式开始施工建设顺德产业基地项目二期，截至2023年末，709基地累计投入12.94亿元，项目进度73.86%。
我们根据最新定期报告，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.65/11.37/13.42亿元，EPS分别为0.36/0.53/0.62元，对应5月7日收盘价PE为58.4/39.3/33.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产品研制和业务拓展不及预期，产能建设不及预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
