事件：公司发布23 年年报。（ 1） 23 年： 公司实现营业收入7.2 亿元/yoy+180.7%，较19 年恢复度106.3%；实现归母净利润1.3 亿元/yoy+266.1%，较19 年恢复度1118.0%，落于此前预告中值；实现扣非归母净利润1.4 亿元/yoy+182.5%，较19 年恢复度6421.1%，落于此前预告中值，整体表现符合预期。（2）单Q4：公司实现营业收入1.4 亿元/yoy+338.4%，较19 年恢复度90.8%，实现归母净利润-0.06 亿元，实现扣非归母净利润-0.09 亿元，较去年及19 年同期亏损均有所收窄。
业务拆分：23 年多业务同比恢复较好，其中索道运营业务已超19 年同期水平。（1）索道运营：实现营业收入5.6 亿元/yoy+232.9%，较19 年恢复度118.8%。（2）景区门票：实现营业收入1.2 亿元/yoy+98.5%，较19 年恢复度90.0%。（3）酒店餐饮：实现营业收入0.1 亿元/yoy+33.8%，较19 年恢复度65.3%。（4）景区观光车：实现营业收入0 亿元/yoy-100.0%。（5）温泉业务：实现营业收入0.03 亿元/yoy+14.5%，较19 年恢复度78.6%。（6）其他业务：实现营业收入0.3 亿元/yoy+76.2%，较19 年恢复度118.3%。
项目拆分：（1）盈利项目：23 年公司盈利项目较去年新增东湖海洋公园公司，实现七家公司盈利，其合计营业收入6.9 亿元，占总营业收入的96.5%，合计实现净利润2.8 亿元，其中：①贵州梵净山项目：年收入突破2 亿元。
23 年接待游客173.2 万人次/yoy+192.1%，较19 年恢复度120.7%；实现营业收入2.3 亿元/yoy+201.0%，较19 年恢复度81.8%；实现净利润1.2 亿元/yoy+192.9%，较19 年恢复度127.3%。②华山索道公司：受分成比例下降影响营业收入较2019 年略有下滑，但游客量在公司项目中保持第一。23 年接待游客181.4 万人次/yoy+268.9%，较19 年恢复度94.7%；实现营业收入1.3亿元/yoy+385.1%，较19 年恢复度92.6%；实现净利润0.4 亿元/yoy+1375.6%，较19 年恢复度78.7%。③海南猴岛项目：游客量突破百万，营收、利润创历史新高。23 年接待游客114.7 万人次/yoy+118.1% ，较19 年恢复度140.2%；实现营业收入1.0 亿元/yoy+107.8%，较19 年恢复度122.8%；实现净利润0.4 亿元/yoy+1565.9%，较19 年恢复度116.1%。此外《猴岛传奇》天幕秀已于2024 年1 月25 日开业运营且市场反响较好。④珠海索道公司：作为公司近年升级改造的项目，23 年首个完整经营年度表现突出。23 年接待游客91.9 万人次/yoy+779.8%，较19 年恢复度339.9%；实现营业收入0.5 亿元/yoy+822.4%，较19 年恢复度538.3%；实现净利润0.2 亿元/yoy+2206.4%，较19 年恢复度1356.2%。⑤庐山三叠泉公司：营业收入、净利润、游客接待量均创历史新高。23 年接待游客66.5 万人次/yoy+184.3%，较19 年恢复度121.0%；实现营业收入0.4 亿元/yoy+182.9%，较19 年恢复度129.4%；实现净利润0.2 亿元/yoy+285.1%，较19 年恢复度136.5%。⑥千岛湖公司（合并）：游客量超百万、综合客单价稳步提升。23 年接待游客113.2 万人次/yoy+230.8%，较19 年恢复度106.9%；实现营业收入0.5 亿元/yoy+227.1%，较19 年恢复度132.6%；实现净利润0.1 亿元/yoy+6847.9%，较19 年恢复度85.7%。⑦东湖海洋公园公司：扭亏为盈，年游客接待量超百万。23 年接待游客126.6 万人次/yoy+111.1%；实现营业收入0.9 亿元/yoy+86.3%；实现净利润0.1 亿元/yoy+151.5% 。（2）亏损项目：共4 项，合计营业收入0.3 亿元，合计实现净利润-0.6 亿元，其中崇阳项目增亏的主要原因系部分资产进行计提减值准备，及上年度有转让参股公司产生投资收益而23 年无此类事项。除此之外，其余三家亏损公司华山宾馆、湖北南漳项目以及克旗项目均实现亏损收窄。
投资建议：随国内文旅市场复苏，23 年以来公司各景区经营复苏情况良好，营业收入同比大幅增加，归母净利润也扭亏为盈达近十年最高水平，资产负债结构持续优化，业绩拐点已现且现有及储备项目有望继续带来增量贡献，看好公司成长空间，建议重点关注。
风险提示：宏观经济波动风险、客流恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险、项目建设及爬坡不及预期风险
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