投资要点：
国内FA 自动化零部件一站式供应龙头企业，拥有上百万个SKU 产品体系。
公司自2013 年成立以来，一直深耕自动化设备行业，基于应用场景对自动化设备零部件进行标准化设计和分类选型，以标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营，以信息和数字化为驱动，致力于为自动化设备行业提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品，为客户提供FA 工厂自动化零部件一站式供应服务。截至2023 年末，公司下设90 个产品中心，已成功开发涵盖涵盖226 个大类、3,880 个小类、180 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系。通过多年的积累，公司已经在新能源锂电、3C、汽车、光伏、工业机器人等众多行业中，形成了较高的品牌知名度，积累了良好的口碑。截至2023 年末，公司累计成交客户数超7 万家。
经济持续向好，公司业绩将保持良好增长态势。随着春节假期结束，企业加快复工复产，2024 年3 月份的制造业PMI 升至50.8%，环比上升1.7 个百分点。
在调查的21 个行业中有15 个位于扩张区间，处于扩张区间的行业个数较上月的5 个有显著增加，制造业景气面明显扩大。随着下游企业经营环境的持续改善，制造业复苏进程有望加快，固定资产投资将进一步增加，对公司业绩将产生积极影响。
大规模设备更新政策实施，公司有望充分受益于政策带来的发展机遇。2024年3 月，在工信部等七部门联合印发的《推动工业领域设备更新实施方案》中提到，要重点推广应用智能制造装备更新以及加快建设智能工厂，推动制造业通用智能制造装备更新，加快工厂自动化、柔性化和智能化生产的建设。
公司在国内FA 行业具有身位优势，叠加FB 业务的快速发展，有望充分受益于政策带来的发展机遇。此外，公司为巩固自身优势、加强产品优势，以及更好满足下游客户需求，决定募资扩大产能。根据公司2023 年募股说明书的测算，预计到2028 年FA 工厂自动化零部件市场规模预计为1,490 亿元左右，同期公司FA 工厂自动化零部件业务营业收入预测为72.05 亿元（2022 年度FA 工厂自动化零部件业务营业收入与募投项目达产年营业收入之和），估算公司市场占有率预测为4.84%。
首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为31.84/36.55/42.23 亿元，同比增长分别为10.50%/14.80%/15.53%；归属母公司净利润分别为6.14/7.37/8.24 亿元，同比增长分别为12.58%/19.93%/11.83%。
对应当前股价24.32 元，PE 分别为23/19/17 倍。在经济复苏下游需求修复、制造业设备更新换代预期增强、国产替代加速，公司业绩有望在未来维持稳健增长。鉴于公司在自动化零部件行业的龙头地位、FB 业务打开成长空间，以及公司与人形机器人厂商已有合作，给予2024 年26 倍PE，对应目标价27.56元。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济增速不及预期风险；市场竞争加剧风险；海外业务拓展不及预期风险；新产品研发不及预期风险等。
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