华福证券有限责任公司王保庆近期对铜陵有色进行研究并发布了研究报告《2023年报及2024一季报点评：Q1业绩超预期，米拉多二期稳步推进放量可期》，本报告对铜陵有色给出买入评级，认为其目标价位为4.99元，当前股价为3.91元，预期上涨幅度为27.62%。
铜陵有色(000630)
投资要点：
事件： 公司发布2023年年报及2024年一季报， 2023全年公司实现营业收入1,374.5亿元，同比+12.8%；归母净利润27.0亿元，同比-35.5%。2024Q1公司实现营业收入327.2亿元，同比-4.7%，环比-6.1%；归母净利润11.0亿元，同比+7.4%，环比+791.9%。
2024Q1： 铜金价格提升但TC下滑， 追塑调整后Q1业绩同比+0.75亿元。价： Q1国内现货铜均价6.94万元/吨， 同比+1.1%， 环比+1.9%；铜现货TC均价25.4美元/吨，同比-67.9%，环比-67.2%；硫酸均价267.5元/吨，同比+11.8%，环比-6.9%；沪金均价491.0元/克，同比+16.8%，环比+3.8%。 利：24Q1实现毛利27.2亿元，同比持平；四费同比下滑0.2亿元；资产减值损失同比下滑0.4亿元。
2023年： 米拉多铜矿注入带动毛利增厚。 量： 23年产量矿产铜17.5万吨，同比+239.3%；阴极铜175.6万吨，同比+7.8%；硫酸536.7万吨，同比+8.3%；黄金20.8吨，同比+10.6%。 价： 23年国内现货铜价6.84万元/吨，同比+1.3%；现货TC均价84.5美元/吨，同比+8.4%；硫酸均价237.0元/吨，同比-58.0%；沪金451元/克，同比+14.7%。 利： 23年实现毛利99.7亿元，同比增加28.3亿元，主要因米拉多铜矿注入带动。但四费34.5亿元，同比+12.8亿元，主要是并表米拉多及23Q4研发费用激增。 分公司看： 金隆铜业和金通铜业分别实现净利8.5和6.3亿元，中铁建铜冠（米拉多铜矿）实现净利17.9亿元，同比-1.7%。
米拉多铜矿二期预计25年中建成投产带动铜矿产量高增长。 2024年公司计划矿产铜产量16.17万吨，阴极铜173 万吨，铜加工材42.8万吨，黄金17.7 吨，白银524吨，硫酸507.7万吨，铁精矿33.9万吨，硫精矿35.1万吨。中铁建铜冠米拉多铜矿二期工程预计2025年6月建成投产，届时公司预计每年产出约25万吨铜金属量，进一步增强公司对优质铜矿资源的储备。
盈利预测与投资建议： 根据最新情况， 我们上调铜价至7.5/7.8/8.0万元/吨， 预计24-26年公司归母净利润为45.1/49.9/66.5亿元（24-25年前值为41.4/48.4亿元） ，对应的EPS分别为0.36/0.39/0.53元， 给予24年14倍PE， 对应目标价为4.99元并维持“买入”评级。
风险提示： 铜价不及预期，产能释放不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司齐丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利39.12亿，根据现价换算的预测PE为12.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.05。
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