4月 比亚迪 新能源汽车销量31.3万辆,同比增长49%,环比增长3.6%。其中出口4.1万辆,同比增长208%,环比增长6.7%。我们看好公司强大的技术与规模优势,正加速出海成为全球领先新能源车企。目标价300港元,距离现价有33%上涨空间,相当于2024年22.2倍预测市盈率,维持买入评级。
报告摘要
一季度业绩符合预期。2024年一季度比亚迪实现营收1249亿元,同比增长4%,环比下降31%。实现归母净利润46亿元,同比增长11%,环比下降47%。毛利率为21.9%,同比增长4个百分点,环比增长0.7个百分点。净利率为3.7%,同比增长0.2个百分点,环比下降1.2个百分点。一季度,在比亚迪对旗下的王朝、海洋品牌的多款车型进行降价优惠和荣耀版车型上市的背景下,毛利率依然保持高水平,主要原因在于:1、汽车的规模效应提升;2、主要原材料价格仍处于低位。3、出口销量增加。
4月销量同环比增长。4月比亚迪新能源汽车销量31.3万辆,同比增长49%,环比增长3.6%,其中出口4.1万辆,同比增长208%,环比提升6.7%。1-4月累计销量94万辆,同比增长23.2%。累计出口约13.9万辆,同比增长159%。
4月比亚迪插混乘用车销量为17.8万辆,同比增长69%,环比增长10%,占比57%;1-4月累计销量50.2万辆,同比增长29%。4月纯电乘用车销量为13.4万辆,同比增长29%,环比下降4%,占比43%。1-4月累计销量为37万辆,同比增长18%。二季度,比亚迪将会推出大量新车型以及第五代DM-i混动技术落地,有助于销量提升。
比亚迪是以旧换新政策的最大受益者。近日商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》,明确了汽车以旧换新资金补贴政策。我们预计该政策会拉动百万辆的汽车消费。考虑到以旧换新用户群体的购买力,对中低端汽车销售更有利,相信比亚迪会是此次政策的最大受益者。
目标价300港元,买入评级。我们看好公司强大的技术与规模优势,正加速出海成为全球领先新能源车企。目标价300港元,距离现价有33%上涨空间,相当于2024年22.2倍预测市盈率,维持买入评级。
风险提示:行业竞争加剧;价格不及预期
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