投资要点
2023年业绩表现亮眼，四季度业绩超预期。2023年公司实现营业收入33.11亿元，同比增长10.31%，归母净利润5.68亿元，同比增长22.09%，扣非归母净利润5.34亿元，同比增长30.61%。2023年四季度单季实现营业收入8.05亿元，同比增长11.02%，归母净利润1.02亿元，同比增长69.98%，扣非归母净利润0.92亿元，同比增长123.23%。
2024年一季度业绩超预期，利润增速高于收入增速。2024年一季度公司实现营业收入9.09亿元，同比增长15.27%，归母净利润1.90亿元，同比增长31.98%，扣非归母净利润1.81亿元，同比增长31.55%。
盈利能力持续稳步提升，持续实现高质量发展。2023年公司净利率为17.16%，同比提升1.66pct：一方面，毛利率同比提升1.01pct；另一方面，营销效率、管理效率持续提升，销售费用率下降2.68pct，管理费用率下降0.38pct，研发费用率下降0.85pct。2024年一季度公司盈利能力提升再度超预期，净利率提升2.66pct，主要由于销售费用率下降2.17pct，管理费用率下降0.6pct，研发费用率下降0.45pct。
分红率提升，切实提升股东回报。公司发布2023年度利润分配预案：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.80元(含税)，拟分配现金股利人民币4.51亿元，占合并财务报表中归属于上市公司股东的净利润的79.41%。
同时，公司制定了《未来三年(2024年-2026年)股东分红回报规划》，建立对投资者持续、稳定、科学、可预期的回报规划和机制，以保证公司利润分配政策的连续性和稳定性。
盈利预测及投资建议：根据公司经营情况，我们预计公司2024-2026年营业收入为37.52亿元、42.44亿元、47.91亿元，同比增长13.3%、13.1%、12.9%；归母净利润为6.84、8.13、9.48亿元，同比增长20.3%、18.9%、16.6%。对应2024年4月30日收盘价，PE分别为21.1、17.8、15.2倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：产品竞争加剧、原材料价格上涨、市场环境变化、行业政策变化、营销改革成果低于预期等风险。
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