事件概述
（1） 公司公告2023 年报：23 全年实现营业收入7.60 亿元，同比增长29.65%、实现归母净利润1.35 亿元，同比增长86.06%、实现扣非净利润1.14 亿元，同比增长70.58%。
（2） 公司公告2024 年一季报：24Q1 实现营业收入1.85 亿元，同比增长17.42%、实现归母净利润0.23 亿元，同比增长-10.22%、实现扣非净利润0.20 亿元，同比增长7.74%。
分析判断:
23 年新签订单保持强劲增长，展望24 年将延续快速增长公司23 年实现收入7.60 亿元，同比增长29.65%、24Q1 实现收入1.85 亿元，同比增长17.42%，收入端延续快速增长的趋势。
公司23 年新签订单（不含税）为12.92 亿元，同比增长23.89%、在手订单（不含税）为18.81 亿元，同比增长24.97%，订单端延续快速增长，为未来业绩快速增长奠定基础。基于需求端持续增长，公司员工数量持续增长，即23 年底为4186 人（yoy +15%）、24Q1 末为4407 人（yoy +13%）。展望未来，考虑到供给端员工数量继续延续向上增长叠加需求端订单呈现高速增长，预期未来几年业绩有望维持快速增长的趋势。
投资建议
公司作为国内SMO 细分市场龙头之一，展望未来，基于SMO市场需求处于高速增长中叠加公司竞争力逐渐提高，我们判断未来3~5 年公司将继续呈现高速增长的趋势。考虑到国内创新药投融资环境较弱以及行业竞争加剧，调整24-25 盈利预测，我们预计2024-2026 年营业收入从10.02/12.98/NA 亿元调整为9.43/11.76/14.54 亿元，对应EPS 从3.06/4.17/NA 元调整为2.74/3.38/4.20 元，对应2024 年04 月30 日的收盘价45.11 元/股，PE分别为16/13/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险
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