23 年全年受培育钻价格下跌影响业绩承压，24Q1 业绩呈复苏态势，长远期坚定看好培育钻石业务。力量钻石2023 年实现营收7.52 亿元，yoy-17.03%；归母净利润3.64 亿元，yoy-20.97%；扣非净利润3.08 亿元，yoy-29.53%。
培育钻石业务23 年收入2.28 亿元，yoy-41.46%，主要为销售价格下降使得该业务收入大幅下降，同时该业务毛利率也呈较明显的下滑，2023 年培育钻石毛利率52.67%，同比下滑26.58 pct。24Q1 公司营收2.38 亿元，yoy+44.99%；归母净利润实现1.06 亿元，yoy+42.15%，业绩同比大幅增长主要因为公司培育钻石业务取得技术突破及进展，此外，公司新建商丘生产基地规模较大，设备先进，助力业绩提升。
行业侧需求增长持续，供给格局持续优化。据印度GJEPC 数据显示，2024Q1印度培育钻石毛坯进口额3.53 亿美元，yoy+19.77%；裸钻出口额3.77 亿美元。yoy+7.68%。其中3 月份毛坯进口额0.87 亿美元，yoy-12.1%，进口额渗透率5.9%，同比+0.2 pct；3 月裸钻出口额1.24 亿美元，yoy+11.5%，出口额渗透率9.6%，同比+3.1 pct。
研发投入持续增长，扩产赋能品牌打造。公司2023 年研发费用总计0.44 亿元，研发费用率达5.83%，同比增长0.97 pct，可见公司对于研发的持续重视，目前公司已批量化生产30 克拉以下大颗粒高品级培育钻石。后续公司计划在现有产能基础上为培育钻石业务继续适度扩产，为后续零售端品牌的打造奠定基础。
投资建议：公司在面临市场挑战的背景下，依然保持了较高的营收规模，呈现其稳健的经营能力。预计公司24/25/26 年公司营收分别实现10.05/12.87/16.10 亿元，yoy+33.6%/28.1%/25.1%；归母净利润分别实现4.30/5.64/7.06 亿元，yoy+18.1%/31.2%/25.3%，看好公司在培育钻石业务端的后续进展，维持“增持”评级。
风险提示：上游竞争加剧；市场需求不及预期。
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