平安证券股份有限公司杨侃,郑茜文近期对华发股份进行研究并发布了研究报告《开工同比提升，投资持续聚焦》，本报告对华发股份给出增持评级，当前股价为6.29元。
华发股份(600325)
事项：
公司公布2024年一季报，一季度实现营业收入70亿元，同比下降41.5%，归母净利润3.5亿元，同比下降35.3%。
平安观点：
收入利润同比下滑，未结资源相对充足：2024年一季度公司实现营业收入70亿元，同比下降41.5%，归母净利润3.5亿元，同比下降35.3%。营业收入下滑主要为房地产项目交付结转规模较上年同期减少所致。一季度末合同负债973.2亿元，同比增长6.2%，未结资源相对充足。截至2024年3月26日，公司控股股东华发集团于最新增持计划期内、以集中竞价交易方式累计增持公司3167.7万股股票，占公司总股本1.15%，增持数量接近增持计划区间上限，累计增持金额2.9亿元，彰显发展信心。
投资持续聚焦，新开工同比增加：2024年一季度公司销售金额203.7亿元，同比下降59%，销售面积68.5万平米，同比下降58%。新增上海闵行区、广州海珠区2宗土地，总建面9.3万平米，权益比例43.3%。一季度新开工面积40.4万平米，同比增长162.8%；期末在建面积1142.5万平米。期内租金收入1.7亿元，出租房地产总面积90.5万平米。
投资建议：维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.70元、0.75元、0.79元，当前股价对应PE分别为9.3倍、8.7倍、8.2倍。公司为珠海国资领先房企，投资区域持续聚焦，未结资源相对充足，股东方实力雄厚，增值彰显发展信心，维持“推荐”评级。
风险提示：1）楼市修复不及预期风险：若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期，将对公司发展产生负面影响；2）核心城市地块获取概率降低风险：房企拿地策略趋同之下，核心城市核心地块竞争仍相对激烈，获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险；3）盈利能力进一步下探、减值计提等风险；4）合作项目风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.15亿，根据现价换算的预测PE为8.96。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.93。
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