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投资要点
事件：2024年4月28日，首旅酒店发布2024一季报，2024Q1公司实现营收18.45亿元，同比+11.5%；归母净利润1.21亿元，同比+49.8%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+102.2%。
Q1业绩超预期：Q1公司毛利率为36.6%，同比+5.9pct，归母净利率为6.5%，同比+1.9pct，公司优化运营管理、抓住节假日销售节点，毛利率显著提升带动利润端超预期。拆分板块来看，酒店/景区分别实现营收16.39/2.06亿元，同比+11.5%/10.9%，利润总额分别为0.52/1.22亿元，同比+649.8%/5.7%。
Q1淡季RevPAR同比基本持平：2024Q1首旅酒店全部酒店RevPAR为131元，同比+0.1%，较2019年同期-4.4%，其中OCC/ADR分别为60.1%/217元，同比-0.8%/+1.4%。Q1不含轻管理酒店的RevPAR为147元，同比+2.0%，较2019年同期+1.5%。
中高端房量占比持续提升：2024Q1新开店205家，净开店32家。截至Q1末，门店总数6295家，客房总数48.4万间，其中中高端房量占比40.2%，同比+4.2pct；储备店1940家，支撑全年新开店目标。
盈利预测与投资评级：首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠首旅集团协同整合资源，2024公司优化经营管理，开店同比提速。维持首旅酒店盈利预期，2024-2026年归母净利润分别为9.10/9.84/10.63亿元，对应2024-2026年PE估值为19/17/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等。
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东吴商社 吴劲草团队
吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越
【东吴商社 吴劲草团队简介】
团队荣誉：
2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名
2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名
2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师
2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名
2023年 金麒麟医美/零售行业最佳分析师 第3/5名，社服行业菁英分析师第3名
2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名
2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名
2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师
2022年 WIND 零售行业金牌分析师 第1名
2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
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