点评：
煤炭业务：一季度销量下滑，吨煤毛利环比增长。根据公司2024年第一季度主要经营数据公告，1)产销量：2024Q1年公司商品煤产量为523.64万吨(同比-7.73%)，商品煤销售量为402.61万吨(同比-21.08%)。2)售价：2024年Q1公司吨煤售价为1176元/吨(同比-15.2%，环比+14.7%)。
3)成本与盈利：2024年Q1公司吨煤成本为593元/吨(同比-17.0%，环比+22.9%)，吨煤毛利为584元/吨(同比-13.3%，环比+7.4%)。
总体来看，2024年Q1煤炭业务销售收入为47.37亿元(同比-33.07%)，销售成本为23.86亿元(同比-34.51%)，毛利为23.50亿元(同比-31.56%)，毛利率为49.6%(同比上升1.1pct)。
煤化工业务：甲醇产销量同比下降，主要产品价格同比下跌。根据公司2024年第一季度主要经营数据公告，1)产销量：2024Q1年公司焦炭产量为87.63万吨(同比+0.15%)，焦炭销量为86.34万吨(同比-0.25%)；甲醇产量为9.05万吨(同比-42.65%)，甲醇销量为8.13万吨(同比-46.19%)。2)售价：2024Q1年公司焦炭平均销售价格为2311.81元/吨(同比-13.78%)；甲醇平均销售价格为2161.71元/吨(同比-4.39%)。3)采购量：2024年Q1公司洗精煤采购量为121.32万吨(同比-2.87%)，消耗量为128.87万吨(同比+4.14%)，单位成本为1793.31元/吨(同比-17.16%)。
盈利预测与投资建议。我们推荐 淮北矿业 基于以下三个方面：1)公司是华东地区主要的焦煤企业，资源储量丰富，焦煤品质优良，区位优势明显。2)公司深化业务布局，持续推进煤炭和煤化工产业链融合。3)公司在建项目稳步推进，产能仍有增长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入742.42亿元、755.15亿元和770.12亿元，归母净利润为65.48亿元、70.27亿元和78.15亿元，EPS(摊薄)为2.43元、2.61元和2.90元，以2024年4月26日收盘价17.87元/股对应PE为7.4x/6.8x/6.2x，维持公司“增持”评级。
风险提示：在建工程进度不及预期、重点煤矿发生安全生产事故、煤价超预期下跌、安全环保政策趋严。
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