点评:
煤炭业务:一季度销量下滑,吨煤毛利环比增长。根据公司2024年第一季度主要经营数据公告,1)产销量:2024Q1年公司商品煤产量为523.64万吨(同比-7.73%),商品煤销售量为402.61万吨(同比-21.08%)。2)售价:2024年Q1公司吨煤售价为1176元/吨(同比-15.2%,环比+14.7%)。
3)成本与盈利:2024年Q1公司吨煤成本为593元/吨(同比-17.0%,环比+22.9%),吨煤毛利为584元/吨(同比-13.3%,环比+7.4%)。
总体来看,2024年Q1煤炭业务销售收入为47.37亿元(同比-33.07%),销售成本为23.86亿元(同比-34.51%),毛利为23.50亿元(同比-31.56%),毛利率为49.6%(同比上升1.1pct)。
煤化工业务:甲醇产销量同比下降,主要产品价格同比下跌。根据公司2024年第一季度主要经营数据公告,1)产销量:2024Q1年公司焦炭产量为87.63万吨(同比+0.15%),焦炭销量为86.34万吨(同比-0.25%);甲醇产量为9.05万吨(同比-42.65%),甲醇销量为8.13万吨(同比-46.19%)。2)售价:2024Q1年公司焦炭平均销售价格为2311.81元/吨(同比-13.78%);甲醇平均销售价格为2161.71元/吨(同比-4.39%)。3)采购量:2024年Q1公司洗精煤采购量为121.32万吨(同比-2.87%),消耗量为128.87万吨(同比+4.14%),单位成本为1793.31元/吨(同比-17.16%)。
盈利预测与投资建议。我们推荐 淮北矿业 基于以下三个方面:1)公司是华东地区主要的焦煤企业,资源储量丰富,焦煤品质优良,区位优势明显。2)公司深化业务布局,持续推进煤炭和煤化工产业链融合。3)公司在建项目稳步推进,产能仍有增长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入742.42亿元、755.15亿元和770.12亿元,归母净利润为65.48亿元、70.27亿元和78.15亿元,EPS(摊薄)为2.43元、2.61元和2.90元,以2024年4月26日收盘价17.87元/股对应PE为7.4x/6.8x/6.2x,维持公司“增持”评级。
风险提示:在建工程进度不及预期、重点煤矿发生安全生产事故、煤价超预期下跌、安全环保政策趋严。
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