1Q24业绩同比稳健增长，长期看好公司受益于AI算力侧建设
根据公司2024年一季报，1Q24公司营业收入为2.2亿元，同比增长17.5%，环比下滑14.7%；归母净利润为0.3亿元，同比增长10.8%，环比下滑36.8%。我们判断公司Q1业绩的环比下滑主因短期内MT插芯等部分上游核心物料紧缺，导致公司MPO产品交付能力受限。我们维持公司2024-2026年归母净利润预期分别为2.20/3.00/3.90亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为51x，考虑到公司在MPO行业领先地位，以及有望受益于AI算力侧基础设施建设，给予公司24年55x PE，对应目标价53.24元(前值：47.43元)，维持“增持”评级。
综合毛利率环比基本持平，合同负债同比高增
根据公司2024年一季报，1Q24公司综合毛利率为30.9%，同比下降1.2pct，环比提升0.1pct，我们认为后续随着公司自制MT插芯的导入，公司毛利率有望提升。费用方面，1Q24年公司销售/管理/研发费用率分别为1.6%/6.6%/7.4%，分别同比-0.3/+0.1/+0.8pct，其中研发费率增加主要系公司研发工器具增加。1Q24末，公司合同负债为1112万元，同比增长729%，呈现高增态势，或部分反映公司下游需求的向好。我们认为随着后续MPO产业链供给瓶颈的缓解，公司业绩有望逐季度向好。
2024年MPO市场有望迎景气度反转，公司作为头部厂商有望受益
AI技术的崛起为光通信行业带来了广阔发展空间：AI需要大量的数据来进行学习和推理，而光通信作为高速、大容量的数据传输方式，能够有效满足AI对数据传输的需求，我们看好2024年海外数通领域MPO市场有望迎景气度反转。此外长期来看，MPO有望在CPO时代迎接更为广阔的发展机遇。公司作为全球头部密集连接产品制造商之一，MPO等无源光器件产品的技术水平在细分行业处于领先地位，未来有望充分受益。
维持“增持”评级
我们维持公司2024-2026年归母净利润预期分别为2.20/3.00/3.90亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为51x，考虑到公司在MPO行业领先地位，以及有望受益于AI算力侧基础设施建设，给予公司24年55x PE，对应目标价53.24元(前值：47.43元)，维持“增持”评级。
风险提示：新产品研发进度不及预期；下游市场需求不及预期。
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