和胜股份(002824)年报点评：业绩承压，看好CTP/CTC结构件放量_新浪财经

23年业绩短期承压，看好CTP/CTC结构件放量

公司发布23年年报，23年实现收入29.05亿元，同比-3.14%；归母净利润1.42亿元，同比-30.70%；扣非归母净利润1.31亿元，同比-33.38%。考虑到下游市场需求增速放缓且竞争激烈，我们下调公司电池结构件出货假设，预计公司24-26年对应EPS分别为0.87/1.14/1.33元(24-25年前值1.22/1.60元)。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE15倍，考虑到公司配套下游客户发展电池车身一体化、持续赋能公司增长，给予公司24年PE19倍，对应目标价16.62元(前值19.91元)，维持“增持”评级。

23Q4收入同环比均增长，毛利率下滑导致归母下滑

23年Q4实现营业收入9.16亿元，同/环比+4.79%/+10.17%；归母净利润0.37亿元，同/环比-41.45%/-28.49%；扣非归母净利润0.39亿元，同/环比-38.06%/-19.69%。23年Q4实现毛/净利率14.55%/4.02%，环比变化-3.10/-2.21pct。23年Q4公司期间费用率水平保持稳定，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.59%/4.35%/4.61%/0.53%，环比变化+0.04/-0.06/-0.00/-0.07pct。

新能源汽车业务毛利率下滑拖累23年归母净利

公司主要从事新能源业务和消费电子业务，致力于推动高端工业铝合金在消费电子和新能源领域的应用。23年公司实现收入29.05亿元，同比-3.14%。其中，汽车部件/电子消费品/耐用消费品分别实现收入19.33/5.43/2.01亿元，同比-5.98%/+6.64%/-18.75%；毛利率分别16.59%/15.37%/18.16%，同比-2.78/-2.51/-1.66pct。23年公司收入与归母净利润的下滑主要受到新能源汽车业务拖累。

电池结构件出货行业领先，发力CTP/CTC集成方案

公司新能源电池结构件的主要产品包括新能源汽车电池下箱体、电池下箱体配件、模组结构件、电芯外壳等。23年，公司向全球锂电池制造企业和汽车制造企业交付电池箱体共计54.37万套左右，出货量位于行业前列。电池包一体化为大势所趋，今年行业进展加快，4月18日，宁德时代基于CTC技术的CIIC一体化智能底盘量产线首台产品下线。公司深度配套下游客户的电池集成方案(CTP、CTC)，有望充分受益于该新技术方案渗透带来的结构件的增量需求。

风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。

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