公司发布2023年年报和2024年一季报：2023年公司实现营业收入37.47亿元，同比增长15.37%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长120.12%；实现扣非后归母净利润2.25亿元，同比增长147.22%。2023Q4公司实现收入10.35亿元，同比增长28.44%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长748.55%；实现扣非后归母净利润0.55亿元，同比增长338.55%。2024Q1公司实现收入8.78亿元，同比增长24.42%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长259.00%；实现扣非后归母净利润0.54亿元，同比增长298.05%。
各产品的营收稳定增长，打造全产业链条：1)宠物零食：2023年公司实现收入23.51亿元，同比增长9.81%；2)宠物罐头：2023年公司实现收入6.35亿元，同比增长5.76%；3)宠物主粮：2023年公司实现收入5.77亿元，同比增长60.23%。公司通过覆盖宠物主粮、湿粮、零食等品类，总计10余个产品系列，1000多个品种，打造全产业链条，促进营收稳定增长。
内外兼修，持续开拓国内外市场：1)2023年，公司境内业务实现营业收入10.86亿元，同比增长20.40%。在国内市场中，公司主要通过抖音、小红书等新媒体投放、参加国内展会、冠名赞助大型的宠物活动和网站推广等方式开拓国内市场；2)公司境外业务实现营业收入26.62亿元，同比增长13.44%。
2023年，公司产品销往美国、欧盟、日本等国家和地区，在努力扩大OEM/ODM产品市场规模的同时，公司通过参加国际展会、投放广告等方式逐步加强自主品牌在国外市场的推广力度，积极培育自主品牌市场。
盈利预测与评级：我们预计公司24-26年净利润分别为2.87、3.45、3.91亿元，同比增长23.2%、20.0%、13.4%，当前收盘价对应2024-2025年PE为25、21倍，公司作为宠物用品龙头企业，参考可比公司给予公司2024年29-30倍PE估值，对应合理价值区间28.33-29.30元，对应24年PS为1.89-1.96倍，给予“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧，原材料成本上升，汇率波动加剧。
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