2024Q1业绩同比显著改善，伴随消费电子行业复苏，维持“买入”评级
2024Q1单季度实现营收66.87亿元，同比+0.29%，环比-42.41%；归母净利润4.97亿元，同比+18.81%，环比-65.53%；扣非净利润5.04亿元，同比+24.78%，环比-63.96%；毛利率20.37%，同比-0.54pcts，环比-2.82pcts。我们维持2024-2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为35.52/41.60/47.91亿元，对应EPS为1.53/1.79/2.06元，当前股价对应PE为15.5/13.2/11.5倍，公司系消费电子用PCB龙头行业，深度受益消费电子行业景气复苏，维持“买入”评级。
消费电子行业正在复苏，公司业绩有望触底反弹
消费电子行业正在复苏，细分来看，手机：据Canalys数据，2024Q1全球智能手机出货量同比+11%，随着经济企稳、AI手机新品上市，手机需求后续有望继续反弹。PC：据Canalys数据，2024Q1全球PC总出货量达到5720万台，同比+3.2%，PC需求正在复苏，随着Windows11更新和AIPC新品发布，2024年出货量有望出现较明显的复苏反弹。此外，随着AIPC、手机等新品出现，软板、硬板的精密度、层数有望升级，单机价值量有望持续提升。公司系全球头部的消费电子用PCB企业，未来随着消费电子行业景气复苏和高端PCB板需求量增加，公司业绩有望持续提升。
积极布局汽车和AI等新兴领域，打造新的成长引擎
业务端：在汽车领域，2023H1，公司完成雷达运算板的顺利量产，2023Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段；得益于ADASDomainController与车载雷达、车载BMS板等出货量的增加，公司车载产品获得较大幅度成长。在服务器领域，面对新兴的AI服务器需求成长，公司持续提升厚板HDI能力，应对未来AI服务器的需求，目前主力量产产品板层已升级至16-20L以上水平。在AR/VR领域，公司已成为国内外主流产品的供应商。产能端：加快泰国厂的建设，一期工程以汽车服务器产品为主，预计2025H2投产。
风险提示：下游需求不及预期；新品导入不及预期；技术研发不及预期。
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