公司发布2024年一季报。24Q1公司营收11.94亿元，同比-4.58%；归母净利润1.51亿元，同比-8.53%；扣非归母净利润为1.15亿元，同比-24.26%；毛利率为38.51%，同比-1.25pct；归母净利率为12.63%，同比-0.54pct。
高基数下，Q1营收暂时性承压。24Q1国内厨小电行业整体需求相对平淡，据久谦数据，24Q1国内厨小电线上渠道销售额同比下滑12%。小熊受去年同期量价高基数及Q1渠道持续调整影响，24Q1整体营收微降，其中锅煲类维持稳定，母婴、净水等新兴品类持续成长。
公司继续加强海外市场拓展，预计Q1海外业务维持高速增长。
Q1毛利率短期承压，后续盈利能力有望迎来修复。Q1毛利率暂时承压，主因去年同期高基数下均价略微下滑。Q1公司持续推新及营销活动相对密集，费用投放有所增加，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.29/+0.16/+0.61/+0.17pct至17.85%/3.93%/3.13%/0.20%。24Q1归母净利润增速快于扣非归母，主因税收优惠增加及商标侵权赔偿带来营业外收入。后续高基数效应减弱及渠道调整、提效控费措施下，公司盈利能力有望逐季修复。
盈利预测与评级：公司为长尾小家电品类龙头，多元化新品类持续拓展，切入主流厨小电赛道成效显著，短期国内消费环境趋弱及高基数导致业绩略微承压，渠道结构调整助力提效控费，静待后续盈利改善。调整公司2024-2026年EPS预测分别为3.15、3.50、3.88元，4月26日收盘价对应PE分别为17.5/15.7/14.2倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。
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