投资要点
事件： 通用股份 发布2023年报及2024年一季报，2023年全年公司实现营收50.64亿元，同比增长22.91%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长1175.49%；实现扣非归母净利润1.96亿元，同比增长2733.55%。2024Q1公司实现营收14.43亿元，同比增长37.58%，环比增长4.23%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长1270.57%，环比增长164.65%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比增长14373.67%，环比增长162.50%。
轮胎行业发展态势良好，公司出海战略及产品结构优化的成效显著，盈利能力迎来大幅改善。2023年，国内宏观经济缓步复苏，出口市场需求逐渐恢复，同时受益于汽车产销量及保有量的增长，中国轮胎行业迎来稳定增长态势：
全年公司产销量分别同比增长39.13%、38.90%。与此同时，在原材料价格回落的背景下，公司稳步推进品牌力提升及出海战略布局，不断优化渠道结构、产品结构和运营管理，企业盈利能力亦迎来显著提升，归母净利润同比大幅改善。进入2024年后，公司经营态势良好，海外基地新产能不断放量，销量同环比明显提升，归母净利润同环比继续改善。
首次覆盖，给予“增持”的投资评级。通用股份主要从事于轮胎产品的研发、生产和销售，以市场需求为导向，打造高性价比的轮胎产品，旗下拥有“千里马”、“赤兔马”、“TBBTIRES”、“GOODTRIP”、“黑马”等多个知名品牌。
公司在中国、泰国、柬埔寨三地建有现代化轮胎生产基地，其中泰国工厂自投产以来，保持产销两旺的良好势头；柬埔寨工厂新产能亦不断加速放量中。
为充分满足海外市场需求，公司泰国二期项目、柬埔寨二期项目陆续动工开建，随着新项目的投产并放量，有望进一步提高公司的国际化竞争力，成长空间充足。我们预测公司2024-2026年的eps分别为0.40、0.53、0.79元，首次覆盖，给予“增持”的投资评级。
风险提示：原料价格波动风险，需求不及预期风险，新项目投产不及预期风险。
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