利润降幅较大主要受信用减值拖累。2024Q1营收同比-2.9%，归母净利润同比-10.8%。利润降幅较大主要由信用减值损失变动引起。收入方面，①利息净收入同比-9.2%，其中贷款增速下行至4.7%，测算Q1单季度息差较23Q4环比+3bp。②手续费净收入同比+0.2%，降幅收窄。③其他非息收入同比+46.7%，主要是投资收益贡献。成本方面，2024Q1计提减值13亿元(去年同期仅1.3亿)，同比大幅增加导致利润明显下行，主要是由于去年同期公司加大大额不良资产处置收回，一季度清收金额占比全年超70%，因此去年同期减值基数较低，净利润基数较高。
贷款增速降至4.7%，对公贡献近8成。2024Q1新增贷款203亿元，对公/零售/票据分别贡献77%、19%、4%。拆分结构来看：①对公贷款新增156亿元，同比少增约70亿，增速降至7%，预计主要是针对成渝经济圈的基建类相关贷款投放；②零售贷款新增39亿元，同比少增约40亿，预计主要是小微、消费贷投放。负债方面，存款同比+5.9%，一季度新增存款约550亿元，主要是个人存款增长带动。
2024Q1净息差1.64%，测算Q1单季度息差较2023Q4环比+3bp，同比-18bp。资产端收益率预计继续下行，负债端调结构，加强对高息存款的限额管控，存款成本预计下行。
2024Q1不良率持平于1.19%，拨备覆盖率环比小升至368%，拨贷比环比微降至4.36%。2024Q1减值计提较去年同期增加较多(13亿元vs1.3亿元)，但与2023年单季度平均水平相当，信用成本稍有下行至0.78%。
资本方面，截至2024Q1末，核心一级、一级及总资本充足率分别为13.94%、14.65%和16.40%。
盈利预测与评级：我们小幅调整公司2024、2025年EPS分别至0.98元、1.01元，预计2024年底每股净资产为10.90元。以2024年4月26日收盘价计算，对应2024年底PB为0.42倍。维持“增持”评级。
风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张不及预期
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