投资要点
公司发布2023年年报：公司2023年实现营业收入66.52亿元，同比增长16.30%；实现归母净利润3.10亿元，同比增长50.23%；实现扣非后归母净利润2.78亿元，同比增长66.42%。其中，Q4实现营业收入24.46亿元，同比增长27.44%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长252.01%；实现扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长1203.92%。
公司发布2024年一季报：公司2024年一季度实现营业收入12.39亿元，同比增长2.30%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长6.61%；实现扣非后归母净利润0.55亿元，同比增长10.00%。
公司2023年实现营业收入66.52亿元，同比增长16.30%，工程总承包业务收入规模增长是公司全年收入增长的主要动力。分业务来看，工程总承包、工程设计、工程监理、工程咨询、工程其他营业收入分别为46.71亿元、12.90亿元、4.10亿元、1.57亿元、1.06亿元，同比分别变动+23.63%、-1.20%、-9.27%、-4.15%、+904.29%。工程总承包是公司第一大主业，占比70.21%，受益轻工业稳定发展，公司工程总承包业务实现了较快增长。
公司2023年实现综合毛利率14.56%，同比上升1.27pct；实现净利率4.67%，同比上升1.04pct。针对工程总承包业务，公司运营管理中心推行项目经理责任制，成本管理中心推行全过程全成本动态管理制度，对项目负责人派发指标进行考核，降本增效效果逐步显现，毛利率提升2.71pct。
公司2023年每股经营性现金流净额为-0.51元，同比多流出2.45元。从收、付现比来看，公司2023年收、付现比分别为91.1%、106.4%，同比分别变动-28.4pct、-6.6pct，收现比下滑幅度大于付现比，是公司现金流流出增加的主要原因。
公司拟每10股派息2.62元，合计现金分红总额1.22亿元，对应分红率为39.32%，4月26日收盘价对应股息率为2.24%。
盈利预测与评级：首次覆盖，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.38亿元/3.69亿元/4.08亿元。4月26日收盘价对应的PE分别为16.1倍、14.8倍、13.4倍，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、总承包业务转型不及预期风险、海外经营风险、应收账款坏账风险
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