智慧交通业务拓展提振业绩,ETC 与运营管理系统扎实增长。公司积极响应国家政策,发展新技术应用,ETC+车路协同等新应用进一步打开业务空间,拓展交通数据要素开发应用边界,发展空间广阔。
事件:通行宝发布2024 年一季度业绩。公司单季度营业收入为1.53 亿元,YoY +14.77%;归母净利润为0.45 亿元,YoY +9.65%;扣非净利润为0.45亿元,YoY +9.57%。销售/管理/研发费用分别为0.16/0.15/0.11 亿元,YoY+3.51%/-20.34%/+10.86%。单季度实现经营性净现金流-1.07 亿元,去年同期为-1.43 亿元。
ETC 及智慧交通业务推动业绩增长。在2024 年第一季度,通行宝公司的智慧交通电子收费、智慧交通运营管理系统、智慧交通衍生业务均实现了显著的增长。具体来看,智慧交通电子收费业务收入达到9,338.86 万元,占比61.04%,同比增长11.61%,这一增长得益于公司对ETC 产品体系的持续优化和市场合作代理与互联网合作渠道的大力发展。智慧交通运营管理系统业务收入为5,357.42 万元,占比35.02%,同比增长29.32%,主要得益于AI 视频分析云控平台项目及收费机器人项目的收入增加。智慧交通衍生业务收入为602.55 万元,占比3.94%。
24Q1 毛利率基本稳定。2024 第一季度单季度来看,公司实现毛利率52.93%,同比下降0.56pct。其中,智慧交通运营管理系统业务毛利率为47.21%,同比下降5.89pct,主要由于新增项目AI 视频分析云控平台毛利率较低,但公司整体主营业务毛利率仍基本保持稳定,主要受益于ETC 设备采购单价降低带来电子收费业务毛利率提升。
政策利好和技术革新双轮驱动,关注ETC+车路协同新空间。公司积极响应国家政策,如《高速公路联网收费系统优化升级工程方案》,推动高速公路服务智能化解决方案的实施,拓展ETC+车路协同应用。同时,公司抓住市场趋势,通过ETC 业务的增长和智慧交通运营管理系统的推广,以及智慧交通衍生业务的发展,应对市场机遇。在新技术应用方面持续发力,推广高速大脑、AI 视频分析云控平台等智慧交通云新产品。此外,ETC+车路协同新应用有望为公司带来ETC 业务及交通数据要素新空间。
维持“强烈推荐”投资评级。公司业绩扎实增长,ETC+车路协同等新应用进一步打开业务空间,拓展交通数据要素开发应用边界,整体业务空间广阔。
预计2024-2026 年公司净利润2.42/2.90/3.42 亿元,对应2024-2026 年PE30/25/21 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。
风险提示:政策推进不及预期;智慧交通运营管理系统业务拓展不及预期;下游需求波动。
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