公司发布2023 年报:2023 全年实现收入85.53 亿元(同比+10.5%),归母净利润为6.64 亿元(同比-6.6%),扣非归母净利润为5.95 亿元(同比+6.8%);单Q4 实现收入23.41 亿元(同比+5.1%),归母净利润2.82 亿元(同比+96.7%),扣非归母净利润2.80 亿元(同比+196.02%)。
成本下行,盈利修复靓丽。根据我们测算,单Q4 销量约为28.4 万吨,环比-1.4 万吨(剔除食品卡后销量环比平稳);均价约8254 元/吨(环比约+45 元/吨);本部吨盈利约为824 元/吨(环比+456 元/吨),剔除食品卡后、薄纸吨盈利超1000 元/吨(环比约+500元/吨)。由于下游提前补库&食品卡调整客户结构,Q4 销量环比略降,整体均价平稳,受益于低价浆入库改善成本,吨盈利大幅改善。展望未来,24H1 公司仍处提价空间,且由于前期囤浆、预计成本上升空间可控,吨盈利有望维持高位。Q4 夏王由于竞争加剧、让利客户&抢占份额,预计均价&盈利能力环比回落,但仍处高位。
多品类表现优异,多元矩阵共驱成长。2023 年日用消费/食品&医疗/商务交流/烟草/电气工业收入分别为41.07/17.32/7.12/8.12/6.81 亿元( 同比+15.5%/14.6%/-8.0%/+0.8%/+17.9%)。日用消费表现靓丽主要系下游扩容&需求景气,其中标签离型&转印系列同比分别+25.3%/+28.3%;食品&医疗表观增速较高主要系新增30 万吨食品卡产能(23 年释放10.57 万吨销量);电子工业用纸稳抓市场机遇&加速抢占份额,其中电解电容器纸销量达5100+吨,收入同比+12.4%。
林浆纸一体化进程加速,成本周期逐步弱化。公司湖北项目24 年1 月落成(聚焦装饰原纸及食品包材)、广西(聚焦食品医疗及日用消费)项目预计Q2 投产,首期合计将投产约60 万吨造纸产能;此外,凭借优越自然资源优势(湖北芦苇&杨木、广西桉木速生林),新增造纸产线将被匹配部分林浆资源赋能。伴随林浆自给率提升,公司成本优势有望强化,周期影响逐步弱化。
盈利能力大幅改善,费用投放稳定。2023 年毛利率为11.62%(同比+0.1pct),归母净利率为7.76%(同比-1.4pct);单Q4 毛利率为18.05%(同比+9.1pct),归母净利率为12.04%(同比+5.6pct)。伴随低价浆入库改善成本,Q4 盈利能力大幅改善。从费用表现来看,全年期间费用率为5.5%(同比+1.4pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.38%/1.72%/1.32%/2.13%(同比+0.04/+0.11/-0.02/+1.25pct),费用率波动主要系23 年产生0.5 亿汇兑损失。
现金流稳定,囤浆保障盈利。2023 年净经营现金流为0.62 亿元(同比-0.10 亿元),单Q4 为7.85 亿元(同比+12.43 亿元)。营运能力方面,截止2023 年底,应收、应付、存货周转天数分别为57.27/75.68/115.05 天(同比-1.49/+24.52/+10.43 天),存货增加主要系公司集中囤浆(2023 年底原材料库存同比+5.49 亿元)。
盈利预测:预计2024-2026 年归母净利润分别为10.7、14.4、18.1 亿元,对应PE 估值分别为11.9X、8.9X、7.1X,维持”买入“评级。
风险提示:原材料价格波动超预期,产能投放延期,竞争加剧。
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股市直播
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数字江恩今天 10:28:08
由于下周依旧处于宽幅震荡时间内,所以图上的蓝色轮谷线跌破之后便成为压力。下周任何反弹都难以站上蓝色轮谷线,只是依照3306来判断大盘是反复反抽震荡,还是稍微下移一些空间。 -
数字江恩今天 10:28:03
这里有必要分辨一下下周属于高位震荡结构,还是深幅回踩结构。如果是高位震荡结构,那么3306正常支撑震荡,即高点回撤70-80点水平。如果跌破3306,那么便是图上的白色震荡结构向下扩展,正常也在2倍螺旋之内。无论是哪一种结构,其实都不威胁到15分钟级别的轮峰线。 -
数字江恩今天 10:28:00
5分钟图来说,春节之后是沿着蓝色轮谷线向上运行的,3140之后则是沿着红色轮谷线向上运行。周四假突破3386之后,周五的大阴线将两条轮谷线都跌破了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:43
大盘窄幅波动中,假突破特别多,首先看15分钟图。3494后的下跌12345+abc反弹已经完成,目前处于宽幅震荡结构之中,而且整个下周时间都在这个宽幅震荡时间之内。从结构来看,图上的15分钟级别蓝色轮峰线突破后,震荡只要不跌回去都是正常震荡,震荡之后还可以有新的上涨。所以这条轮峰线是看震荡结构是否健康的标准。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:34
板块上,本周前热点在高位的科技、机器人(sz300024)回撤较大,而低位的消费类、新能源类表现不错。连酿酒都能连续拉起来,可见市场的风险厌恶情绪增大,高位股短期内表现都不会好。 -
数字江恩今天 10:27:29
大盘本周放量持续温和放量,周一到周四缓慢攀升,但周五一根大阴线吃掉了所有涨幅,打到了上周周线几乎最低点。目前5周线维持金叉10周线,而周五大阴线收盘价便是正好5周线位置。 -
数字江恩今天 10:27:22
下周行情展望2025.02.28 -
股道龙门今天 08:49:36
今日大跌核心原因解析1、外部压力: 地缘政治风险升温:中越外交磋商强化区域合作,但美国对欧盟加征关税、特朗普对墨西哥关税政策落地,引发全球供应链扰动预期。 流动性预期反复:美联储降息节奏分歧(哈克称“利率或长期维持高位”),叠加英伟达单日市值蒸发近2万亿,压制全球科技股风险偏好。 隔夜外围表现:隔夜美股纳指大跌2.78%,英伟达暴跌8%,纳斯达克中国金龙指数重挫5.24%,全球科技股估值修正压力直接冲击A股相关板块2、内部调整压力: 政策真空期博弈:两会前资金兑现高估值板块(如AI算力、机器人(sz300024)),转向防御性资产(煤炭、公用事业)。 技术面超买回调:上证指数3400点附近抛压集中释放,触发量化策略止损盘,北向资金单周净流出8.73亿元。—— 不利因素已在今日大跌中彻底消化,未来市场走向该如何把握? 下周两会将细化“新质生产力”支持措施,预计出台AI算力基建(华为沙漠光伏项目)、机器人(sz300024)产业化(蚂蚁集团(sh688688)具身智能)等专项政策;《2025年能源工作指导意见》明确非化石能源占比提升至20%,光伏柔性支架(华能1GW招标)、储能(特斯拉上海工厂)等领域受益;广东“金融强省”规划、国企市值管理考核强化,低估值央企(电力、军工)或迎价值重估。—— 当前市场调整是短期的情绪释放和筹码重构,基于政策全面发力、产业技术突破、资金增配势能三大核心要素,A股中长期上涨逻辑明确。随着市场逐步稳定,两会中的重要产业或是未来投资的主要方向,大家反倒可以利用本轮调整尽快做出战略调整!- 数据来源:东方财富(sz300059)- 以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市须谨慎!内容来源华源证券投顾万雷,执业编号:S1350623120005 -
宋谈股经今天 08:34:48
【VIP教室】组合个股前天空仓,短期躲过大跌,下周寻找布局机会,组合个股教学,速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
北京红竹今天 08:26:55
3、情绪最差的一天上涨570家,下跌4773家,涨停46家,跌停47家2月份还是第一次跌停家数这么多,看来获利筹码这么多,一次性都倒出来了。人形机器人(sz300024)也跌破防守线了,指数大跌7.26%,DS也跌破防守线了,指数大跌5.07%。这是最近这几天,我反复强调了,所有关注的指数都出现防守线了,并且科创50和人形机器人(sz300024)是五分钟级别2个中枢的上涨。这次踏实了,踏踏实实待几天,下一波继续干。