事件：公司发布2024 年一季报。2024Q1 公司实现营收4.32 亿元，同比+78%；实现归母净利润1.07 亿元，同比+102%；实现扣非净利润1.09 亿元，同比+112%，业绩增长靓丽。
Q1 保温杯出口火爆推动营收高增，海运费下降及汇兑收益促进盈利提升。
①成长性：24Q1 保温杯出口旺盛带动订单攀升，营收实现高速增长，同比+78%。
②盈利能力：24Q1 公司销售毛利率为38.70%，同比+1.70pct，销售净利率为24.88%，同比+2.95pct，盈利水平显著提升主因海运费下降。
③费用率：24Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.03%/3.99/3.22%/-0.84%，同比-1.26/-1.95/-0.89/-1.08pct，费用管控能力优秀，规模效应显效；其中财务费用率显著下降主因Q1 人民币兑美元贬值实现汇兑收益，财务费用同比-703.74%至-361 万元。
④现金流及营运能力：24Q1 公司经营性现金流量净额为9162 万元，同比+408%，得益于销售规模增长，现金流充沛。24Q1 存货/应收账款周转天数为64/34 天，同比-36 天/-7 天，营运能力进一步提升。
投资建议：24Q1 中国保温杯出口金额达10.97 亿美元，同比+21%，展望2024年，出口景气度有望延续；目前Stanley 保温杯在北美延续火爆，非美市场持续开拓，公司作为Stanley Quencher 系列主力供应商，产能投放在即，成长空间仍然充足。预计2024-26 年公司归母净利润为5.92、7.37、8.78 亿元，CAGR 为22%，对应PE 分别为13、11、9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、产能投放及预期风险等。
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