民生证券:给予君亭酒店买入评级

民生证券:给予君亭酒店买入评级
2024年04月26日 21:40 证券之星

民生证券股份有限公司刘文正,饶临风近期对君亭酒店进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评:开办期间租金拖累业绩,经营数据表现亮眼》,本报告对君亭酒店给出买入评级,当前股价为26.7元。

君亭酒店(301073)

君亭酒店发布2023年年报及2024一季报。(1)业绩端:公司23年全年实现营收5.34亿/YoY+56.2%,较19年同期+39.9%;实现归母净利润3052.0万元/YoY+2.6%,较19年同期-57.8%。24Q1实现营收1.60亿/YoY+67.3%;实现归母净利润466.0万元/YoY+13.9%。(2)费用端:公司23全年销售/管理/财务费用率分别为8.4%/14.6%/6.1%,分别较22年同期+1.8pct/+3.0pct/-0.3pct,分别较19年为+2.7pct/8.6pct/5.3pct;24Q1销售/管理/财务费用率分别为7.6%/12.3%/6.5%,三费分别较23年Q1+0.3pct/-2.2pct/+1.8pct,较23年Q4-3.3pct/-1.3pct/-0.5pct。(3)盈利端:23年全年毛利率达39.7%/YoY+3.7pct,较19年同期+4.9pct,毛利率提升主要受到君澜/景澜等轻资产业态并表影响。24Q1实现毛利率达30.1%/YoY-2.9pct。

经营恢复表现亮眼,君澜系发力稳健。(1)君亭直营店全年OCC、ADR、RevPAR均达到了史上最高水平:全年平均出租率为67.85%,同比上年增长13.77pct,同比2019年同期增长0.63pct;平均房价为490.46元,同比增长22.26%,恢复到2019年同期水平的114.82%;RevPAR为332.78元,同比增长53.39%,恢复到2019年同期水平的115.89%。(2)24Q1:君亭直营24Q1平均出租率为61.46%,同比-1.79pct,同比2019年同期增长0.02pct;平均房价为511.98元,同比增长15.50%,恢复到2019年同期水平的120.93%;RevPAR为314.77元,同比增长12.23%,恢复到2019年同期水平的120.97%。(3)君澜系经营稳定发力,较22年明显改善。23全年实现营收7701.1万/YoY+15.8%,实现营业利润3992.3万/YoY+34.9%,净利润3115.3万/YoY+35.4%。

拓店表现符合预期,战略合作助力资源互补。公司23全年新签约项目55家,其中君亭品牌12家,君澜品牌27家,景澜品牌16家。截至23年年底,君澜/君亭/景澜门店数分别为115/63/39家,总计217家;待开业门店数分别为125/25/26家,总计176家。公司与中旅酒店下属港中旅酒店签订会员战略合作框架协议,共享会员信息,助力品牌发展,实现整体会员数量跃升,打开了生态融合想象空间,进一步巩固和提升公司市场竞争地位和品牌影响力。

投资建议:君亭经营复苏良好,直营店拓店有序进行,项目落地稳步推进。君亭尚品品牌将发力中端,开业表现良好。与中旅酒店的会员合作,实现了会员规模跃迁,并打开了生态融合想象空间。旗下君达城商业管理项目进展迅速,未来有望加速公司的直营项目规模扩张。预计公司24-26年公司归母净利润为1.3/2.0/3.2亿元,对应PE值为41x/26x/16x,维持“推荐”评级。

风险提示:拓店不及预期,战略合作不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52.53%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.36亿,根据现价换算的预测PE为38.14。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为44.38。

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