业绩概览：2023 年公司实现营收8.16 亿元，同比增长34.97%；实现归母净利润5195.69 万元，同比扭亏；实现扣非归母净利润5223.74 万元，同比扭亏。2024Q1，公司实现营收2.15 亿元，同比增长37.60%；实现归母净利润1997.62 万元，同比增长247.51%；实现扣非归母净利润1965.23 万元，同比增长242.79%。公司2023 年利润分配预案拟向全体股东每10 股派2 元（含税），预计此次派现金额2933.84 万元。
游艺设备下游需求释放，海外市场稳步拓张。2023 年，游戏游艺设备销售业务收入3.98 亿元，同比增长27.28%；该业务收入占比48.79%，2023 年毛利率为26.86%，同比降低2.69pct。公司推进产品更新迭代，以多样化产品矩阵和线上线下协同营销共同打造竞争力。同时受益于宏观环境影响逐步消除，以及国内商业体提供的更优商业条件，部分下游游乐场客户开设游乐场意愿显著提高，中小规模游乐场客户积极扩张，为国内游戏游艺行业销售带来了新需求，并优化了公司客户结构；2023 年，公司游戏游艺设备海外销售收入达人民币1 亿元，公司稳步拓展海外市场，并针对海外市场加强产品研发储备；同时东南亚市场客户采购需求快速恢复，进一步提振公司开拓海外市场增长驱动力。
动漫IP 衍生品销售业务收入大幅扩张，毛利率显著提升。2023 年，动漫IP 衍生品销售业务收入2.59 亿元，同比增长75.64%；该业务收入占比31.71%，2023 年毛利率为41.16%，同比提升5.06pct。公司2023 年动漫卡通设备投放数量、覆盖门店数稳步提升，带动动漫IP 衍生品收入大幅增长，《宝可梦》、《奥特曼》、《我的世界》深受市场欢迎，有效贡献业绩。2023 年末，公司正式推出首款自研国潮风卡片机《三国幻战》，产品巧妙融合三国IP 元素与现代游艺技术，搭配沉浸式互动体验以调动玩家兴趣。未来公司将保持聚焦产品储备和研发，对原有的动漫IP 衍生产品升级迭代，保持玩家热度；储备全球顶流IP优秀作品，适时投放市场；同时加快推进与国内潮流IP 合作，研发国潮IP 动漫卡通设备，将国内优质娱乐文化内容融合游乐业态，构建内容丰富的线下游玩场景，深度挖掘IP 商业变现价值。
游乐场业务毛利水平同比显著改善，探索品牌授权等多样化运营方式。2023 年，游乐场运营业务收入1.08 亿元，同比增长13.81%；该业务收入占比13.18%，2023 年毛利率为1.06%，同比回正。基于宏观经济环境影响，公司游乐场运营业务需求短期承压。公司主动调整游乐场运营业务经营策略，放缓新增自营游乐场投资，对部分经营情况长期未达预期的游乐场门店进行了优化处理，积极探索游乐场业务合作模式，通过提供运营服务、品牌授权等多样化方式发展游乐场板块，优化游乐场运营业务。
盈利预测：公司2023 年经营状况显著改善，多条业务线盈利能力显著提升，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年分别实现营收10.20/11.63/12.91 亿元，同比增长25.0%/14.0%/11.0%；实现归母净利润8259/9739/10977 万元，同比增长59.0%/17.9%/12.7%，对应PE 26/22/20x，维持“买入”评级。
风险提示：业务恢复进度不及预期、政策趋严风险、版权方无法续约风险。
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