事件：4月24日，公司发布2024一季报，2024Q1，公司实现营收15.80亿元，同比+0.74%；归母净利润-0.58亿元，同比-136.71%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+22.81%。
股权价值变动影响短期利润，扣非净利润表现良好，基本面持续向好发展。
2024Q1公司非经常损益-0.73亿元，主要是持有 鸿泉物联 股票价格变动所致，对净利润造成一定负面影响，但扣非净利润仍保持较好增长。整体来看，公司基本面持续向好，1)交通业务方面，高速路网向数字化转型有望打开新的行业增长空间，公司在高速交通领域具有丰富的产品和解决方案经验，有望受益行业变化打造新的增长点；城市交通领域，公司积极在京津冀、粤港澳大湾区等地打造新的业务根据地，通过合资合作方式，拓展更多场景和项目，订单有望逐步增加；此外，公司积极推进交通数字服务产品，助力地方交管部门、物流公司、高速公路公司等客户提质增效、增收引流，有望逐步推广落地。2)物联业务方面，公司积极推进AIoT新业态，以“梧桐”行业大模型+行业场景+训练调优为架构，推动AI推训一体机、景区Vlog产品的落地，有望逐步贡献新的增量。3)出海方面，根据4月25日公司发布的投资者交流问答，物联业务海外市场稳定增长，交通方面公司与乌兹别克斯坦国家交通部道路委员会共同签署了合作协议，首次进入中亚市场，项目的毛利相对较高，公司对出海持看好态度，有望持续拓展新的项目增量。
毛利率有所下滑，费用管控良好。2024Q1，公司毛利率为29.11%，同比-1.12pct。从费用端来看，一季度公司期间费用率为33.06%，同比+0.39pct，销售/管理/研发/财务费用分别为2.35/0.76/2.36/-0.25亿元，同比分别+3.85%/+5.49%/12.53%/-802.10%，财务费用变化较大主要是利息收入增加所致。根据4月18日公司发布的投资者交流问答，公司持续致力于提质增效，在提升研发能力的基础上，科学调整控制费用，我们认为，随着交通项目的逐步落地以及业务量的提升，叠加AI产品逐步放量，公司盈利能力有望得到提升。
回购股份彰显信心，助力公司长期可持续发展。根据公司2024年一季报，以及《关于拟以集中竞价交易方式回购公司股票方案的公告》，公司拟于1月23日之后的6个月内，以自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股票，回购价格不超过15.00元/股，回购总金额0.5-1亿元，回购期限为1月23日之后的6个月内，此次回购的股票将用于未来实施员工持股计划或股权激励，如未能在回购完成之后36个月内使用完毕，尚未使用的部分将予以注销。
截至2024年3月31日，公司已回购公司股份累计163万股，占公司总股本的0.10%，最高成交价为9.38元/股，最低成交价为8.06元/股，成交总金额为0.15亿元。我们认为，此次回购，表明了公司对未来发展的信心和对公司价值的高度认可，有助于维护广大投资者利益，增强投资者信心；此外，回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，有助于公司建立完善的长效激励机制，充分调动核心团队积极性，提高公司凝聚力和竞争力，促进公司长期可持续发展。
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.53/7.85/9.39亿元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。
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