23年归母净利14.4亿元，维持“买入”评级
广信股份 于4月25日发布23年年报，2023年实现营收58.7亿元(yoy-35%)，归母净利14.4亿元(yoy-38%)，扣非净利13.0亿元(yoy-41%)。其中23Q4归母净利1.2亿元(yoy-75%，qoq-62%)。24Q1营收12.2亿元，同比-37%，归母净利润2.3亿元，同比-57%。公司拟每股派发现金红利0.6元(含税)。我们预计公司24-26年归母净利为17.6/21.0/25.2亿元，对应EPS为1.93/2.31/2.77元，结合可比公司24年Wind一致预期平均16xPE，给予公司24年16xPE，目标价30.88元，维持“买入”评级。
23年农药价格同比有所下滑，30万吨离子膜烧碱投产
受市场需求不足以及海外去库影响，23年农药价格整体下行，据 中农立华 ，23年敌草隆/草甘膦/甲基硫菌灵/多菌灵原药市场均价分别为4.4/3.3/4.0/4.0万元/吨，yoy-9%/-49%/-13%/-14%，公司主要农药原药营收24.0亿元，yoy-41%，销量6.2万吨，yoy-18%，均价3.9万元/吨，yoy-28%。据百川盈孚，对硝基氯化苯/邻硝基氯化苯/32%液碱市场均价分别为7672/4841/944元/吨，yoy-41%/-41%/-23%，公司主要农药中间体营收21.6亿元，yoy-29%，销量63.4万吨，yoy+216%，均价0.3万元/吨，yoy-77%，主要系30万吨离子膜烧碱投产。23年综合毛利率同比-3.2pct至37.8%。
24Q1农药价格同比整体下滑，公司综合毛利率同比-6.4pct至32.0%
据中农立华，24Q1公司主要农药产品敌草隆/草甘膦/甲基硫菌灵/多菌灵原药市场均价分别为4.2/2.6/3.9/3.5万元/吨，yoy-14%/-40%/-10%/-16%，24Q1公司主要农药原药实现收入4.4亿元，yoy-41%，实现销量1.6万吨，yoy-2%，实现价格2.8万元/吨，yoy-40%。据百川盈孚，对硝基氯化苯/邻硝基氯化苯/32%液碱市场均价分别为7815/5153/855元/吨，yoy+2%/+17%/-19%，主要农药中间体实现收入4.7亿元，yoy-36%，销量16.0万吨，yoy+0%，实现价格0.3万元/吨，yoy-36%。24Q1公司综合毛利率同比-6.4pct至32.0%，期间费用率同比+0.9pct至10.6%。
农药产品景气有望修复，在投项目进展顺利
据中农立华和百川盈孚，截至4月21日，公司主要产品敌草隆/草甘膦/甲基硫菌灵/多菌灵原药/对硝基氯化苯/邻硝基氯化苯/烧碱32%液碱价格较24年初变化-0%/+1%/-3%/-3%/+6%/+45%/+1%，农药行业处于底部整固期，中间体产品价格底部，未来静待景气改善。据23年报，公司完成了30万吨离子膜烧碱投产，4万吨对氨基苯酚也于23年三季度中投产完成。
风险提示：原材料价格大幅波动；新项目达产不及预期；下游需求不及预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
