国元证券：给予立讯精密买入评级，目标价位38.22元_新浪财经

国元证券股份有限公司彭琦,沈晓涵近期对立讯精密进行研究并发布了研究报告《公司23年及24Q1业绩点评：经营进一步改善，增长动能清晰明确》，本报告对立讯精密给出买入评级，认为其目标价位为38.22元，当前股价为28.79元，预期上涨幅度为32.75%。

立讯精密(002475)

报告要点：

公司23年实现营业收入2319亿元，同比+8.35%；实现归母净利润110亿元，同比+19.53%；24Q1公司实现营业收入524亿元，同比+4.93%；实现归母净利润25亿元，同比+22.45%。同时公司24年中报预期盈利52.27–54.45亿元，同比增长20%–25%。从中报预期看，公司24年成长有望超出市场预期。

分业务来看，23年PC行业的整体出货低迷拖累公司营收增长。24年大客户可能将Mac系列均升级到M4芯片，强化其人工智能功能，有望带动整体PC业务的改善；23年汽车互联业务收入增速达到50%，一方面受益于23年电动车行业需求带动，一方面公司同重点客户的合作逐步深化，同时智能座舱和相关域控制器产品对重点客户开始形成出货；在通信和数据中心领域，公司已经形成了深厚的技术积累，所覆盖的铜连接、光连接、散热模块、服务器以及通讯射频等领域呈现显著增长态势。

在消费电子领域：1）23年airpods和watch的组装收入相较于2022年相对持平，随24-25年客户在新款蓝牙耳机和新型AI健康检测手表等产品的推出，公司可穿戴业务有望重拾增长动能。2）模组和零组件受益于大客户端的份额增长和新产品的突破，贡献了公司重要的收入增量；3）在Vision Pro头显业务上，我们预测公司23年对大客户出货量在180K左右，对应收入约20-22亿，良率爬坡或对公司毛利率短期带来小幅影响。

Q1手机组装业务略超预期。24Q1在整体出货量同比下降的情况下，测算公司一季度手机组装同比仍有较大成长，表明公司在大客户的组装占比有较大提升。我们测算今年公司在大客户手机组装上有望突破6000万只水平，对公司盈利形成较大增量。

投资建议与盈利预测

我们预测公司24-25年归母净利润137.16亿元和175.8亿，同比增长25%和28%。给予20xPE，对应目标股价38.2元，维持“买入”的投资评级。

风险提示

下行风险：全球经济复苏缓慢，国产手机竞争加剧，大客户对供应链政策风险，业务扩张带来的内部管理的风险

上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；手机AI化进程加快；XR销售情况超预期；新型可穿戴式产品销售超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安文紫妍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利136.96亿，根据现价换算的预测PE为15.07。

最新盈利预测明细如下：