国金证券：给予石化机械买入评级_新浪财经

国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对石化机械进行研究并发布了研究报告《利润率逐步提升，氢能订单大幅增长》，本报告对石化机械给出买入评级，当前股价为6.19元。

石化机械(000852)

业绩简评

2024年4月25日公司发布23年年报和24年一季报，23年实现营业收入83.98亿元，同比增长8.33%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长76.59%(按照会计政策变更后数据)，实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长110.74%。1Q24实现营业收入16.72亿元，同比减少13.45%；实现归母净利润0.25亿元，同比减少1.7%，实现扣非归母净利润0.24亿元，同比增长18.83%。

经营分析

公司国企改革成效显著，净利率逐步提升：公司积极响应国企改革号召，在人事、劳动、分配三项制度均持续推动改革，23年人均创收172.59万元，同比增长11.77%，人效持续提升。公司22/23/1Q24净利率分别为0.87%/1.3%/1.85%逐步提升，后续盈利能力有望继续改善。

23年新签订单高增长，出口订单同比翻番。公司23年公司新签订单95亿元，同比增长8.3%，其中国内市场84亿元，同比增长8%；国际市场订单11亿元同比翻番。下游客户中在中石化、中石油、中海油均实现突破，中石化市场订单41亿元，占比43%；中石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架，修井机订货超3亿元；中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元、高频焊管三年期3万吨大额采购框架。

氢能装备订单大幅增长，紧跟中石化步伐成长：公司23年氢能装备实现订单6300万元，同比增长209%，在加氢市场服务建设8座加氢站，累计加氢量超过2000kg；在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破；在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机，为后期服务万方级供氢中心扩能建设打下坚实基础。根据公司官方微信公众号信息，24年1月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》，后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作，围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破，在氢能领域领跑其他企业，打造公司新能源业务成长“第二曲线”。

盈利预测、估值与评级

预计公司24至26年分别实现归母净利润1.47/2.45/3.48亿元，对应当前PE41X/24X/17X，考虑公司国企改革有望带动利润高增长，同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持“买入”评级。

风险提示

油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李嘉伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.47亿，根据现价换算的预测PE为40.71。

最新盈利预测明细如下：