事件：公司发布2023年报及 2024年一季报，2023年公司实现收入5.4亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润1.5 亿元，同比下降24.6%；实现扣非归母净利润1.4亿元，同比下降23.4%。2024 年一季度公司实现收入1.5 亿元，同比增长6.7%，实现归母净利润0.3 亿元，同比下降31.9%，实现扣非归母净利润0.3 亿元，同比下降32.1%。
海外业务持续高增长，国内业务增速稳定。分季度看，公司2023Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入1.4/1.3/1.4/1.5 亿元（+19.8%/+15%/+16.3%/+7.6%），实现归母净利润0.45/0.47/0.37/0.25 亿元（-15.8%/-15.9%/-35.8%/-33%）。利润端下滑主要系公司销售费用率增加较多所致。从盈利能力看，公司2023 年毛利率为91.3%（-1.25pp），毛利率下降主要系新冠产品销售占比下降所致，净利率为27.1%（-14.85pp），销售费用率为30.8%（+7.15pp），管理费用率为15.5%（+0.442pp），研发费用率为22.98%（-1.02pp）。
海外常规业务高增，重组蛋白产品占比稳定。从区域来看，2023 年公司扣除新冠产品业务后实现收入5亿元（+29.3%），其中海外地区常规业务收入3.3 亿元（+37%）国内常规业务收入1.7 亿元（+17%）。从产品类型来看，公司2023年重组蛋白实现收入4.6 亿元（+16%）。检测服务实现收入0.16 亿元（+4.3%），抗体、试剂盒及其他试剂实现收入0.6亿元（+5%），重组蛋白产品占比仍然较高。
创新+质量+品牌三轮驱动，助力公司业绩放量。公司持续加大研发投入，聚集行业优秀人才，目前接近50%的研发人员拥有硕士、博士学位，行业领先。公司拥有六大技术平台，打造了多个行业稀缺重组蛋白产品，单产品平均应用检测数据个数为3.09 个，处于市场第一。同时公司原材料中最关键的细胞株均来自国家机构供应，较为稳定，产品均一性、活性等关键评价指标均领先于行业可比公司，且借疫情契机扩大产能，短期内无产能限制。品牌力方面，公司通过线上线下双渠道宣传方式，加大品牌影响力，目前公司下游客户数量已经近9000 家，覆盖了全球70 个国家和地区，包括国内外知名生物医药企业、科学服务企业以及顶尖科研机构。
盈利预测：预计2024-2026 年EPS 分别为1.46 元、1.91 元、2.33 元。
风险提示：产品销售不及预期风险，研发进度不及预期风险。
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