永安期货发布2023年报及2024年一季报，2023年分别实现营业收入及归母净利润238.23、7.29亿元，同比分别-31.5%、+8.3%，加权平均ROE同比+0.26pct至5.97%；2024年一季度分别实现营业收入及归母净利润43.38、0.78亿元，同比分别-19.1%、-62.6%。
风险管理及投资业务收入下降拖累业绩，减值损失减少增厚利润。2023年公司分别实现手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益、其他业务收入(净额法)7.57、6.76、1.77、2.33亿元，同比分别-3.8%、+5.5%、-49.4%、-60.0%，基差贸易收缩叠加投资收入大幅减少拖累利润；成本端，管理费用同比-6.5%至7.93亿元，其他资产减值损失同比-67.9%至1.79亿元，对利润形成增厚。2024Q1手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益、其他业务收入(净额法)分别为1.12、1.28、1.84、0.11亿元，同比分别-28.5%、-25.2%、+38.4%、-75.7%。
风险管理受制于规模收缩和利润率下降显著承压，做市和场外衍生品稳步发展。1)经纪业务方面，2023年全国期货市场成交量和成交额分别同比+24.7%和+5.1%，交投复苏推动公司经纪业务手续费收入同比+3.8%至6.83亿元，同时客户权益同比+0.4%至457.32亿元，对利息收入形成提振。
2)基金代销业务受财富管理市场低迷影响有所下滑，2023年基金销售收入同比-46.4%至0.61亿元，是整体手续费收入下滑主因。3)风险管理受基差贸易业务规模收缩和利润率下降影响显著承压，公司在巩固基差贸易传统品种优势基础上，大力发展做市及场外衍生品业务，2023年新增7个做市品种资格，做市成交量和成交额同比分别+216%、+243%；场外衍生品新增名义本金同比增长约22%。4)投资收入下降主要源于市场波动下持有金融产品亏损，2023年公司长投收益、金融产品投资收入分别同比+24.9%、-134.6%至0.50、-0.85亿元。5)境外业务受益于客户权益增长和海外加息共振增幅强劲，2023年末公司境外客户保证金同比+20.45%至5.83亿美元，高利率推动境外业务营业利润同比+163%至1.37亿元。
永安期货“衍生品投行”战略导向明确，行业龙头地位稳固，长期有望从期货市场提质扩容中享受行业和政策红利。预计公司2024-2025年归母净利润分别为8.15、9.74亿元，同比分别+11.9%、+19.5%，对应4月25日收盘价的PE估值分别为23.81和19.92倍，维持“增持”评级。
风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
