23年净利2.82亿元，符合业绩预告，维持“买入”评级
公司发布23年报&24Q1季报：23年营收23.50亿元(yoy+39.75%)，归母净利2.82亿元(yoy+327.53%)，符合业绩预告(2.8-3.9亿元)；扣非后净利2.15亿元(yoy+604.12%)。24Q1营收2.95亿元(yoy-30.29%)，归母净亏损0.15亿元(yoy-134%)，扣非归母净亏损0.15亿元(yoy-136%)。
公司拟每10股派发现金红利人民币2.00元。我们预计24-26净利分别为2.96/3.23/3.52亿元，可比公司24年Wind一致预期PE均值26倍，给予公司24年26倍PE，目标价13元，维持“买入”评级。
23年业绩明显回暖，24Q1业绩不佳主因项目结算周期影响
23年营收同增39.75%，主因1)宏观经济回暖；2)国家大力推进城市更新，全国文旅市场景气度高企，公司积极进取把握相关文化空间项目机会。
23年综合毛利率29.89%，同增2.76pct，主因营收回暖，部分成本相对刚性。销售/管理/研发/财务费用率5.34%/4.4%/3.37%/-0.22%，同比-0.73/-1.04/-0.9/+0.06pct。24Q1营收同降约30%，主因1)文旅类项目占比增加，而该类项目结算周期相对较长，24Q1部分项目还未结算；2)为降低回款风险，项目选择更为谨慎。归母净亏损0.15亿元，主因营收下降同时部分成本刚性。
抓住行业机遇，大力拓展数字新文旅业务，推动新增订单提升
23年以来线下文旅市场景气度持续攀升，淄博、哈尔滨等地文旅出圈，公司抓住“文旅热”“博物馆热”的良好机遇，组建专注于文化旅游和体验消费研究的 风语筑 新文旅研究院，综合介入城市更新场景，大力拓展数字新文旅业务。在该业务的推动下，23年公司新签订单约26.49亿元，较22年增长10.63亿元；截至23年底在手订单余额44.89亿元，储备相对充沛。
加大空间计算领域研发投入，培育VR/MR、AIGC融合发展的第二增长曲线
公司将依托风语筑MR研究院，通过虚拟现实(VR)、混合现实(MR)与AIGC技术的结合，推动交互式数字内容在文化、博物馆和旅游等领域应用。
公司将融合传统文化IP与各类交互式的可穿戴设备，打造可复制化、易于部署、可院线化运营的VR/MR产品矩阵，形成面向B端的VR/MR文游产品和面向C端的VR/MR展览体验系列，培育第二成长曲线。
风险提示：宏观环境承压、应收账款坏账风险、订单结算节奏不及预期风险等。
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