事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收74.80亿元，同比+25.59%，实现归母净利润17.91亿元，同比+18.03%。24Q1公司实现营收18.84亿元，同比-9.64%，环比+63.26%，实现归母净利润4.33亿元，同比-26.48%，环比+94.37%。业绩符合预期。
逆变器产品出货量稳中有增，盈利能力优秀。公司23年采取更为积极的“走出去”的市场策略，在南非、德国、黎巴嫩等重要销售区域设立售后服务点，以点覆面深入周边市场开辟新蓝海。23年逆变器实现营收44.29亿元，同比+11.95%，总体销售量为88.9万台，其中，储能逆变器销售40.87万台，同比+36.69%，组串逆变器销售20.67万台，微型逆变器销售27.35万台。
其中，23Q4公司冲销了部分退货微型逆变器产品。24Q1公司逆变器总体出货量达23.51万台，储能逆变器出货量达8.2万台，组串逆变器出货量达6.84万台，微型逆变器出货达8.47万台。盈利能力方面，2023年公司逆变器综合毛利率为52.33%，其中微逆毛利率约52%，组串式逆变器毛利率约43%，储能逆变器毛利率近55%。
电池包新品销量持续增长。23年公司储能电池包产品实现收入8.84亿元，同比增长965.43%。由于全球户储需求的增加，储能电池与储能逆变器市场迎来快速增长，公司布局储能电池产品，与自有储能逆变器协同发展，积极借助储能逆变器渠道向下游开拓储能电池包业务。预计2024年公司储能电池包产品有望实现20亿元营收目标。
投资建议：预计24E-26E年归母净利润分别为22.65/25.90/30.09亿元，YoY+26.5%/+14.4%/+16.2%，对应EPS为5.27/6.02/7.00元。维持“买入”评级。
风险提示：光伏行业景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧
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