事件： 玲珑轮胎 发布2023年报及2024年一季报，2023年全年公司实现营收201.65亿元，同比增长18.58%；实现归母净利润13.91亿元，同比增长376.88%；实现扣非归母净利润12.95亿元，同比增长622.52%。2024Q1公司实现营收50.45亿元，同比增长15.04%，环比下降10.48%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长106.32%，环比增长2.31%；实现扣非归母净利润4.28亿元，同比增长137.34%，环比增长5.83%。
公司盈利能力持续修复，塞尔维亚基地逐步放量中。2023年，随着全球汽车产业链复苏叠加出行活动恢复，轮胎需求回暖，轮胎企业产销两旺，行业景气度不断提升，全年公司销量同比增长26.10%，其中毛利较高的乘用车胎同比增长28.34%。原料端来看，2023年来轮胎主要原材料价格同比明显下滑，与此同时公司持续推进降本增效，并在配套市场持续开展结构调整，盈利能力实现显著提升。进入2024年后，公司经营态势良好，销量同比明显提升，产能利用率上行，归母净利润同环比继续改善。新产能方面，欧洲塞尔维亚基地公司已取得半钢使用许可，后续随着公司产能爬坡叠加客户开拓的不断进行，有望逐步贡献业绩增量。
维持“增持”的投资评级。玲珑轮胎是国内的轮胎领军企业之一，公司已形成玲珑、ATLAS、利奥、Evoluxx等多元化品牌体系，品牌价值行业领先，为红旗、奥迪、大众等全球60多家汽车厂160多个生产基地提供配套服务，进入全球10大车企其中7家的配套体系。目前公司已经成功配套了以 比亚迪 为代表的多家新能源车企，新能源车配套份额位居国内第一。公司提出了“7+5”战略布局体系，不断加快众多规划厂区的建设，伴随新产能建设及新零售模式下客户开拓的逐步推进，公司轮胎产销量有望持续增长，不断抢占全球市场份额，发展空间广阔。我们调整公司2024-2025年的eps预测分别至1.55、1.82元，并引入2026年eps预测为2.37元，维持“增持”的投资评级。
风险提示：原料价格波动风险，需求不及预期风险，新项目投产不及预期风险。
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