本报告导读：
公司2023营收+18.37%，归母净利润-5.17%，合同负债+126.51%，航空航天发动机下游需求稳定增长，受益出口拉动，子公司新力通增长超预期。
投超资预期要发点展：。
维持目标价27.28元，维持增持。因下游需求有所波动，公司23年变形合金制品收入增速放缓，新型合金制品收入下滑，下调2024-26年EPS为0.52/0.59/0.69元(24、25年EPS前值为0.68/0.86元，新增26年预测)，参考可比公司均值26倍，受益海外高温合金供给短缺，公司民用高温合金出口超预期，给予24年52倍PE，维持目标价27.28元，维持增持评级。
营收同比增长，研发投入维持高位。公司2023年实现营收34.08亿元(+18.37%)，实现归母净利润3.19亿元(-5.17%)，公司增长基本符合预期。公司持续强调研发投入，2023年研发支出1.73亿元(+18.49%)，研发费用率5.08%。毛利率29.22%提升1.54pcts。
海外高温合金供给短缺，新力通增长超预期。1)与美军相比，我国航空装备仍有较大提升空间，公司下游航发需求景气可期；2)根据《2022-2041中国商飞公司市场预测年报》数据，预计到2041年中国航空市场将拥有10007架客机，2021至2041年CAGR达5%；3)公司石化、冶金、建材板块受益海外高温合金供给短缺带来的出口拉动，新力通实现营收12.01亿(+39.33%)超预期增长；4)公司是我国高温合金及轻质合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，有望受益行业需求提升，实现持续增长。
催化剂：海外高温合金供给不足带来的出口需求激增。
风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期。
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