财通研究 | 晨会聚焦·4/26 24Q1食品饮料基金持仓分析，海光信息、欧派家居点评_新浪财经

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content：

1、【食饮】24Q1食品饮料基金持仓分析：板块环比增持，白酒价值延续，关注饮料机会

2、【计算机】海光信息（688041）：业绩略超预期，存货大幅增长蓄势待发

3、【轻工】欧派家居（603833）：控本提效盈利改善，零售大家居持续推进

重点推荐

24Q1食品饮料基金持仓分析：

板块环比增持，白酒价值延续，关注饮料机会

食饮

行业专题报告

公募基金食饮重仓比例提升，超配增加。24Q1季末基金食品饮料板块重仓持股比例为14.14%，环比上升0.49pct。食饮板块仍是基金重仓第一行业，且超配比例上升，24Q1整体超配8.22pct，环比增加0.55pct。分基金类型看，被动指数基金对食饮板块边际增配，24Q1持仓比例环比提升1.05pct至18.56%；主动权益基金食饮持仓比例基本持平。分析来看，24Q1消费需求在市场普遍悲观预期下韧性凸显，其中白酒作为食饮核心板块在元春旺季动销表现好于预期，食品饮料在市场预期修复中重新获得市场增配。

白酒持仓环比上升，大众品持仓微降。24Q1白酒持仓比例环比上升0.63pct至12.54%，超配比例环比上升0.63pct至8.15%；大众品持仓比例为1.6%，环比微降0.14pct，超配比例环比下降0.08pct至0.08%，其中各子板块有所分化，啤酒、饮料乳品处于超配状态，啤酒板块超配比例环比上升0.05pct至0.27%，饮料乳品超配比例环比持平，食品加工由超配变为低配状态。

白酒四强重仓稳固，大众品个股仓位多样化。截至24Q1季末，基金重仓持股市值前20名中，食品饮料股占据4只，数量较23Q4持平。白酒方面：白酒四强茅五泸汾持仓仍位居重仓股前十，其中茅五汾获得增配，泸州老窖持仓比例有所下滑；地产酒中今世缘持仓表现亮眼。大众品方面：各细分板块个股中减仓居多，休闲食品、啤酒、调味品涌现亮眼增仓个股，仓位呈现多样化。休闲食品中洽洽食品、劲仔食品，啤酒中青岛啤酒、华润啤酒，迎来较多增配；调味品中中炬高新、海天味业持仓有所提升。饮料中，东鹏饮料一枝独秀获得增仓。

投资建议：零食饮料景气强，白酒重配置，啤酒或存相对。1）持续推荐饮料板块，重点推荐东鹏和香飘飘，关注李子园、承德露露和养元。2）零食板块预计增速维稳，其中劲仔、甘源预计利润端仍有可观弹性，松鼠变革较大、预计增长势能仍可延续。3）酒类来看，白酒配置属性强，啤酒夏季在低基数下或存相对收益，推荐青啤和燕京，关注重啤。4）四月金股：中炬高新，持续看好公司改革落地带来的机会。

风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

文章来源：《24Q1食品饮料基金持仓分析：板块环比增持，白酒价值延续，关注饮料机会》

分析师：吴文德，SAC 证书编号：S0160523090004

分析师：任金星，SAC 证书编号：S0160524010001

发布日期：2024年4月25日

海光信息（688041）：

业绩略超预期，存货大幅增长蓄势待发

计算机

公司点评

事件：公司发布2024年一季报，2024年一季度公司实现营业收入15.92亿元，同比增长37.09%，实现归母净利润2.89亿元，同比增长20.53%，实现扣非净利润2.72亿元，同比增长42.71%，业绩略超预期。

存货与预付账款大幅提升，未来业绩蓄势待发：截至2024年Q1，公司存货为17.09亿元，同比增加54.64%，环比2023年Q4增加6.35亿元，预付账款为26.14亿元，同比增加80.36%，环比2023年Q4增加2.26亿元。我们认为，当前我国经济整体稳中向好，下游尤其国有单位支出能力有望持续复苏，行业信创相关需求旺盛。同时随着AI大模型发展，算力亦成为“新质生产力”重要一环，公司在存货等方面大力储备，预计将紧密把握下游的旺盛需求，业绩蓄势待发。

研发持续投入，经营性现金流大幅改善：2024年Q1，公司毛利率为62.87%，同比下降0.87pct，我们认为主要是公司加大市场拓展力度与客户种类拓展，同时一定程度也反映公司产品备货充足，所以在价格上或有一定程度让步。公司研发费用为5.75亿元，同比增长32.43%，紧密把握国产CPU与算力芯片需求。公司销售收到现金流为20.49亿元，同比增长91.67%，经营性净现金流出为0.68亿元，净流出同比收窄3.15亿元，业务经营健康。

投资建议：公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，面对全球CPU和GPU市场的星辰大海，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为86.05亿元、122.56亿元和171.60亿元，归母净利润为18.42亿元、26.19亿元和36.83亿元，PE为94倍、66倍、47倍。维持“增持”评级。

风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，互联网市场拓展不及预期，供应链受到负面影响。

文章来源：《业绩略超预期，存货大幅增长蓄势待发》

分析师：杨烨，SAC 证书编号：S0160522050001

分析师：罗云扬，SAC 证书编号：S0160522050002

发布日期：2024年4月25日

欧派家居（603833）：

控本提效盈利改善，零售大家居持续推进

轻工

公司点评

事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收227.82亿元，同比增长1.35%，实现归母净利润30.36亿元，同比增长12.92%。单Q4实现营收62.18亿元，同比增长0.11%，实现归母净利润7.26亿元，同比增长4.00%。

零售大家居持续拓展，全年营收稳健增长。分渠道看，2023年公司经销/大宗/直营渠道分别实现收入175.75亿元、35.86亿元、8.29亿元，分别同比-0.04%/+2.61%/+17.44%，公司不断迭代零售大家居经营模式，直营渠道收入实现双位数增长，截止2023年末，申请开设欧派零售大家居的城市约800余个，已正常运营的门店约600余个。分产品看，公司厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门分别实现收入70.31亿元、119.49亿元、11.28亿元、13.78亿元，分别同比-1.99%/-1.56%/+9.00%/+2.42%，公司对衣柜配套品供应链进行优化调整，配套品收入阶段性有所下降。2023年公司推动全方位营销组织改革，全面重构基于大家居商业模式的欧派各品类零售、整装相关事业部，全年实现营收227.82亿元，同比增长1.35%。

控本成效显著，全年毛利率同比+2.55pct。公司2023年毛利率为34.16%（+2.55pct），2023年主要原材料价格处于相对低位，公司通过采购降本等综合措施，毛利率提升显著，公司持续打造多元化、高效完整的韧性供应链管理体系，供应链管理效率提升明显，公司的规模采购优势进一步凸显。费用率方面，2023年期间费用率为18.4%（+1.13pct），其中销售、管理、研发费率分别+1.23pct/+0.21pct/-0.06pct至8.70%/6.15%/4.94%，广告展销费与职工薪酬增长较多下销售费率上行。综合看，2023年净利率达13.28%，同比+1.35pct。展望后续，公司加速推进大家居战略布局，全方位强化大家居业务能力，持续修炼管理内功，明确管理导向，提升管理效率，组织架构优化改革后的积极成效有望持续显现。

投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为33.5/37.7/42.5亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。

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