事件：公司发布2023年报及2024年一季报，2023营收24亿元，yoy+36%；归母净利7.34亿元，yoy+89%；扣非归母净利7.15亿元，yoy+89.1%。其中，23Q4营业收入6.3亿元，yoy+21.3%；归母净利2.0亿元，yoy+47.3%。24Q1营业收入7.1亿元，yoy+21.1%；归母净利2.2亿元，yoy+37.2%。
营收端，分业务看2023年化妆品活性成分及其原料/合成香料分别营收20.7/3.1亿，yoy+43.7%/6.8%。
成本端，2023年毛利率为48.8%，同增12.2pct。高盈利能力延续，防晒产品市场需求持续增长及公司市场地位的稳步提升下，公司整体产能利用率提升+以新型防晒剂为代表的新产品产能的快速释放，赋能营收及毛利增长。
财报亮点：
①具备持续创新研发能力，赋能公司未来发展。公司密切关注行业发展及前沿技术，除对量产产品不断优化升级之外，还实施了多项新产品开发项目，具有持续迭代的多层次技术储备。截至2023年报，公司及子公司拥有172项授权专利，其中发明专利46项。
②产品结构丰富。除了使用量较大的传统防晒剂品外，公司凭借强大的研发实力布局了P-S、P-M、EHT和PA等新型化学防晒剂和二氧化钛等物理防晒剂产品，同时扩充了氨基酸表面活性剂、PO等洗护类原料。
投资建议：公司作为全球防晒剂原料头部厂家，①看好公司竞争格局稳步提升；②新型防晒剂产能利用率提升&；快速推进高端个人护理品及合成香料项目建设，高盈利能力产品占比提升，同时品类外延拓展，基于当前客户高粘性有望展现更多可能性。考虑公司新品产能释放预计推动盈利能力持续提升，上调盈利预测，预计24-25年归母净利润由8.8/10.9亿提升至9.3/11.7亿，对应PE14/12X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险、行业政策风险
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