近日印发的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（“1”文件）明确指出，要“稳步降低公募基金行业综合费率”；2024年3月15日印发的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（“N”文件）指出，要“扎实推进公募基金行业费率改革，稳步降低公募基金行业综合费率水平”。证监会认真学习贯彻中央金融工作会议精神，坚决落实“1+N”政策文件部署，于2024年4月19日制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》），自2024年7月1日起正式实施。对于即将正式实施的《规定》，国金证券党委书记、董事长冉云积极表示，交易新规的实施将推动中小券商开展专业化、特色化、差异化的研究服务。证券研究服务业务将迎来实质性高质量发展新阶段。
冉云指出，交易佣金新规鼓励公募基金管理人选择经营稳健、交易能力、研究实力较强的券商参与证券交易，并没有对提供研究服务的券商规模进行限定，且新规将佣金分配比例上限由30%降至15%，管理人最少分佣的券商家数由4家变为7家，有利于中小券商发展。同时，交易新规将研究服务与基金销售进行有效切分，并鼓励券商着重考核销售保有、投资者长期收益。这将有助于推动券商根据自身发展定位专注提升机构投资者服务能力，加强在证券交易、研究服务等业务领域投入，鼓励开展差异化、特色化的竞争，为不同需求的机构投资者提供更加专业、更加优质的服务。他认为，这种监管安排，让研究业务、基金销售业务回归本源，有利于促进形成良好的行业发展生态，证券研究业务将迎来实质性高质量发展新阶段。
新规明确要求基金公司选择交易能力、研究能力较强的证券公司进行交易，券商研究所可能需要进一步优化服务、提升质量以保持竞争力。新规的实施将加速券商研究服务升级。对于卖方研究所业务而言，佣金管理趋向更精细化，同质化的研究需求减少。这将直接倒逼研究所提升研究质量，聚焦各自的资源禀赋，打造精品研究所。整体来看，证券交易佣金下调直接倒逼券商进行研究业务模式革新。
短期而言，不同规模的券商对研究业务的投入力度将会出现差异。冉云指出，将研究业务定位于核心业务或盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商，或在降本增效的同时，继续加大投研份额的投入，驱动行业尽快完成高质量转型。
冉云特别指出，新规明确了全面的信息披露和公众监督机制，为证券研究业务发展提供了有力保障。新规第九条规定，基金管理人应当于每年3月31日前，在官方网站公开披露选择证券公司的标准和程序、与提供服务的证券公司的关联关系、股票交易佣金费率、交易量年度汇总及分配明细、交易佣金年度汇总支出及分配明细等信息。此处的披露明细同时包含券结产品和租用交易单元产品的。任何人想利用其他业务产品开展违规利益交换，都将在严格信息披露的基础上，接受监管部门、托管人和社会公众的监督。这将给证券研究佣金的良性发展提供了有力的保障。
从近年数据看，已有中小券商在研究领域做出特色，在细分赛道提供差异化服务，买方机构也非常愿意为有特色、有深度、差异化的研究付费。根据数据统计，2023年上半年，在佣金席位占比方面，前十名券商席位占比共计42.3%，较2022年同期的44.32%下降2.02个百分点。随着新规即将正式实施，冉云继续表示，将在新规引领下，继续夯实证券研究业务促进整个证券行业高质量发展。
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